LAS DIEZ COSAS QUE NO DEBEMOS HACER EN TIEMPOS DE CRISIS

Se mantiene la resistencia alemana al cambio de política económica en la eurozona, con críticas a los países que, como Francia, rechazan la tesis de una receta única para salir de la recesión. Alemania se muestra predispuesta a romper el eje París-Berlín (la pieza fundamental de la cohesión europea).

Hace bien poco un diario líder de prensa económica, traía en su portada el siguiente titular:

Diez medidas necesarias contra el paro:

1. Primacía del convenio de empresa.

2. Protección del desempleo más flexible.

3. Simplificar los contratos laborales.

4. Fomentar los contratos a tiempo parcial.

5. Rebaja del IRPF y de las cotizaciones sociales.

6. Formación más práctica a los parados.

7. Política activa de apoyo a la contratación.

8. Racionalizar el salario mínimo.

9. Reducir las trabas a los emprendedores.

10. Eliminar costes administrativos a las pymes.

La verdad, es que estos señores que se arrogan todos y tantos conocimientos para semejantes afirmaciones, ¡que desaprovechados están! No entiendo como no les sitúan como piezas centrales en los Gobiernos, solucionando, a mi juicio, un conflicto tan grave como el que padecemos. Bueno, la verdad, quizá es que actúan como voceros de los que ya están en esos puestos…

Deberían ser un poco más humildes en sus afirmaciones y, desde luego, no arrogarse la exclusividad en el pensamiento económico, como continuamente vienen haciéndolo.

Dañan a los trabajadores y también al colectivo de economistas, puesto que postulan como máximas irrefutables ciertos argumentos, pretendiendo que calen socialmente sus ideas, claramente defendidas por un específico sector ideológico con intereses muy próximos a los poderes económicos. Dan una imagen de los economistas penosa y vergonzosa: algo así como unos fríos y egoístas personajes desprovistos de toda conciencia humana o social.

Veamos algunos de los puntos que proponen:

1.- Saben que en la gran mayoría de empresas (las pymes) no tienen comité de empresa. Carecen de representación sindical: por tanto, la única referencia que disponen es la del Convenio sectorial.

2.- Dicho en lenguaje común, significa reducir la cuantía y duración de las prestaciones de desempleo: ya se sabe que para los postulantes, su existencia permite la resistencia a aceptar salarios más bajos, y fomentan la holgazanería.

3.- Se trata de borrar la diferencia entre los contratos temporales y los fijos. Es decir, conseguir que todos sean temporales. Para ellos sería lo ideal.

4.- En línea con lo anterior, introducir más precariedad laboral.

5.- Menos impuestos y consiguientemente menos gasto público. Unido a menores cotizaciones sociales, forzosamente más recortes sociales.

8.- Dicho sin tapujos: bajar el salario mínimo.

9.- ¿Tantas trabas tienen los emprendedores? A veces, parece como si estuvieran perseguidos o algo así. Evidentemente debe ser fomentado el emprendimiento, pero de los 6,2 millones de parados, todos no pueden ser emprendedores.

Hace ya muchos años que vienen reclamando estas medidas, que apuntan continuamente en la misma dirección. Como suelo afirmar, estamos siempre con la “reforma laboral pendiente”.

Ahora bien, lo más importante: no realizan ni una sola referencia a lo que realmente permitiría absorber el intolerable desempleo que padecemos: incrementar la demanda de fuerza de trabajo por parte de las empresas. Esto es imposible si estas no tienen, a su vez, demanda de sus productos o servicios. Si no hay demanda no contratarán a nuevos trabajadores. Por el contario, continuarán despidiendo e incrementando la reducción de puestos de trabajo u ocupación.

La clave, por tanto, está en aplicar políticas de incremento de la demanda agregada en la economía, y no de oferta como postulan y llevan a cabo, desde hace ya bastantes años., estos señores.

Esto se sabe, no estoy descubriendo nada nuevo,… hace muchos años que aparece en los libros de texto de Macroeconomía.

Lo mismo ocurre con la drástica reforma laboral que se ha llevado a cabo: no se dice que su objetivo fundamental es amedrantar o atemorizar a los trabajadores, para que acepten bajadas en sus salarios, -como así ha ocurrido en casi todas las empresas-.

Por eso el Presidente de Gobierno, o su ministro Guindos se muestran tan satisfechos con sus efectos.

¡Era lo que buscaban!

Llevo casi treinta años como profesor de economía. Siempre he tratado de explicar cualquier tema o asunto en la forma que más claramente facilitase su comprensión a mis alumnos. Pues bien, desde hace algunos años, y sobre todo, ¡qué casualidad! entre aquellos que declaran o se definen como neoliberales, la utilización de una serie de eufemismos para no expresar abiertamente su significado y objetivos.

Según Christine Lagarde, directora del FMI, la economía mundial "ya no parece tan peligrosa como hace seis meses, pero existen nuevos riesgos que evitan que las mejoras en los mercados se trasladen a la economía real y a la vida de la gente”.

"La crisis ha sido larga, amarga y dura. La prioridad ahora es aprovechar cualquier respiro financiero y hacer un buen uso de él. La diferencia entre regiones es más marcada que nunca. Está surgiendo una economía global a tres velocidades: los países que lo están haciendo bien, los que están en vías de recuperación y los que aún tienen un camino que recorrer”.

La región del euro lleva ya cinco años sin salir del atasco, mientras que otras zonas del mundo, articulando otras estrategias económicas, vienen consiguiendo mejores resultados en la superación de la crisis.

Da la impresión que el Fondo Monetario Internacional ha comenzado a cuestionar las políticas de austeridad extrema.

Para que el efecto sea neutral, si unas economías deben ajustarse, otras debe aplicar medidas de estimulo: Francia debe mantenerse en la misma línea, deben suavizarse los ajustes en Italia y España, y Alemania debe “tirar de las demás” aplicando estímulos económicos.

Hace ya más de seis meses, el Fondo Monetario Internacional elaboró un informe admitiendo que se habían infravalorado los efectos de los recortes en el crecimiento económico. Se concluyó que los tijeretazos erosionaban la economía de 0,9 a 1,7 puntos por cada punto de rebaja en el Déficit Público.

Pues bien, en las últimas reuniones del Fondo se ha producido cierta unanimidad en Washington, respecto a que,… si bien hay que reducir los desfases entre sus gastos e ingresos públicos y la Deuda Pública,… las medidas adoptadas no deben implicar el agravamiento de las economías, por lo que hay que incidir más en las reformas.

La austeridad como lastre o virtud también ha sido objeto de disputa en el Fondo: su directora Christine Lagarde, ha pedido “más tiempo” para que España reduzca su déficit hasta el 3%. Por el contrario, su economista jefe, Olivier Blanchard, sólo es partidario de reservar el relajamiento de los ajustes a países “con margen” para poder hacerlo: Estados Unidos y Gran Bretaña.

Es palpable que si los Estados recortan gastos para reducir su déficit, que ocasionen el empeoramiento económico, el propio objetivo del déficit se aleja cada vez más… es más difícil alcanzarlo.

Mucho me temo, de que la Sra. Merkel no va a dar su brazo a torcer.

Pero bueno, los españoles no hemos votado a Merkel, ni a Lagarde, ni a ninguno de estos ilustrísimos personajes.

Y ¿qué piensa el Sr. Rajoy? pues parece que está contento con la austeridad e insiste en que es el camino adecuado. Los Sres. Montoro y de Guindos que ya hemos salido de la crisis, y que los indicadores adelantados lo muestran… ¿qué indicadores? ¿la prima de riesgo?, ¿el Euribor?...

¡Que desconexión de la economía real, o de la realidad de la economía!

Seguiremos en recesión o en estancamiento, y con el paro desbocado en una situación de emergencia, que ya veremos dónde llega,… y ¿no son capaces de decir otra cosa?

Claro, ellos siempre hablan para el Largo Plazo… lo del Corto Plazo parece que les da igual. Lo malo es que el corto plazo ya va para largo plazo y empeorando.

Con seguridad en sus sillones presentes y futuros, buenos ingresos económicos y porvenir asegurado, que pacientes son algunos…

6.202.700 personas que buscan empleo y no lo consiguen.

Un horrible récord Lo peor, es que si consideramos el efecto desánimo (los desalentados que ya no buscan, y por lo tanto no son parados, sino inactivos) seguro que son más.

El nobel Krugman, en un reciente artículo, parafraseando el título del libro de Nicholas Shaxson, “las islas del tesoro” incidía en la existencia de los paraísos fiscales internacionales (jurisdicciones con secreto bancario) que debilitan a las economías en todo el mundo: restringen los ingresos públicos, facilitando la corrupción, distorsionan a los flujos mundiales de capital, y alimentan a las crisis financieras.

Chipre, las islas Caimán y otras muchas, siguen funcionando más o menos igual que antes de la crisis financiera mundial. Una gran parte del negocio financiero mundial sigue canalizándose a través de jurisdicciones que permiten a los banqueros esquivar hasta las normativas más suaves existentes. Muchos se aterrorizan por los déficits presupuestarios, y sin embargo, no se inmutan cuando muchas sociedades anónimas y personas ricas siguen utilizando libremente los paraísos fiscales para evitar pagar los impuestos que soportamos los ciudadanos corrientes. Parece que nuestros líderes no quieren aprender de los desastres.

GLOBAL:

Los líderes de las grandes economías emergentes, congregadas en el grupo conocido como BRICS (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica) han celebrado una cumbre en Durban con unos objetivos no sólo dirigidos a sus relaciones comerciales, sino a una serie de aspectos de gran incidencia en el futuro orden global.

Están trabajando en la creación de un banco destinado a financiar proyectos de desarrollo (supondrá un desafío a siete décadas de dominio del Banco Mundial) y de un mecanismo de reservas para reforzar la estabilidad financiera de los BRICS, implicándose más en la geopolítica mundial, y enviando un clara señal a Estados Unidos y Europa de que el actual equilibrio de poder global ya no les vale.

Critican al Banco Mundial y al Fondo Monetario Internacional (FMI), instituciones nacidas después de la Segunda Guerra Mundial, alegando que obedecen a los intereses de Estados Unidos y los países industrializados, y no a la nueva realidad internacional.

Los BRICS que suponen el 43% de la población total y equivalen al 21% del PIB mundial, quieren contribuir a las necesidades crecientes de financiación de las naciones emergentes y en vías de desarrollo para construir carreteras, puertos, líneas ferroviarias o redes de distribución de energía. Se ha hablado de una aportación inicial de 50.000 millones de dólares: una cifra superior a los 29.100 que comprometió en el año 2010 el Banco Mundial para este tipo de proyectos.

Economías como China han invertido grandes cantidades en infraestructuras, pero otras naciones más pobres se han encontrado con muchas dificultades para financiarlas.

Los BRICS también quieren establecer un mecanismo de reservas al que puedan acudir para resolver crisis financieras. El fondo conseguiría dotar de una mayor autonomía a las economías emergentes, y serviría para solucionar desequilibrios de sus balanzas de pagos. Pekín ha llegado a postular que estos mecanismos de los BRICS deberían ser lo suficientemente grandes para afectar e influir en los mercados financieros.

JAPÓN:

Frente a la situación de leve deflación (caída de precios) que padece, desde hace demasiado tiempo, Japón va a acometer una auténtica revolución monetaria: se pretende realizar una inyección de dinero equivalente al 30% del PIB en solo dos años. Con esta estrategia, el banco central de la tercera economía del mundo espera poner fin a más de 15 años de deflación y depresión económica.

Con esa finalidad, el comité del banco central japonés ha apostado por una nueva fase de relajación monetaria, tanto en términos cuantitativos como cualitativos. El objetivo es situar la inflación en el 2% cuanto antes, a más tardar en un plazo de dos años. Sólo como referencia, los precios cayeron en enero, a una tasa interanual un 0,2% y excluidos los precios más volátiles de la energía y los alimentos, el descenso fue del 0,7%.

El banco de Japón (con unos tipos de interés próximos a cero) quiere duplicar su Base Monetaria (variable que comprende a la suma del efectivo en manos de público y el encaje bancario o reservas de caja de los bancos comerciales, y sobre la que actúan los bancos centrales ya que afecta a la oferta monetaria o dinero existente).

El banco central de Japón desea que su volumen pase de los 138 billones de yenes (1,08 billones de euros) de 2012, a 270 billones (2,13 billones de euros) a finales de 2014, lo que supondrá en torno al 55% del PIB de la tercera economía del mundo.

De esta forma, se está imitando la estrategia de Ben Bernanke al frente de la Reserva Federal estadounidense tras la caída de Lehman Brothers. Aunque según ha afirmado el presidente de la Reserva Federal estadounidense, él se ha inspirado en el papel que desempeñó el Ministro de Finanzas japonés entre 1931 y 1936, los años de la Gran Depresión, y cuyas medidas “salvaron brillantemente a Japón de la depresión mundial”.

La receta aplicada entonces, traducida a la actualidad, consiste en una combinación de estímulos fiscales, relajación cuantitativa y depreciación del tipo de cambio. Además, Bernanke, ha reconocido que “su objetivo es evitar las consecuencias que una falta de decisión en la adopción de medidas o la retirada anticipada de los estímulos pueden tener sobre la economía” (lo que le ha sucedido a Japón desde la década de los años 90 y que explican en buena medida la situación actual).

La Reserva Federal de EE UU ha aumentado su balance un 233% desde 2007, lo que situaba a finales de febrero la base monetaria en Estados Unidos en el equivalente a 2,11 billones de euros. Una cifra muy parecida a la meta que ahora se ha fijado Japón, sólo que EE UU tiene una economía tres veces mayor que la nipona y lo ha llevado a cabo en un plazo de cinco años frente a los dos que se han marcado como objetivo en Tokio. Se trata de un aumento de liquidez realmente histórico e inusitado.

Hasta ahora el banco central de Japón se ha mantenido centrado en controlar el ortodoxo funcionamiento del mercado y en la disciplina fiscal, frente al miedo a la inflación en caso de que la economía volviera a crecer de forma sostenida. La nueva postura supone abandonar ese papel.

ESTADOS UNIDOS:

La Reserva Federal (Fed) ha decidido mantener la intensidad de los estímulos económicos: tipos de interés oficiales próximos a cero, y emisión de dinero por valor de 85.000 millones de dólares al mes para poder comprar deuda pública e hipotecaria.

El retraso de la negociación fiscal entre el Congreso y la Casa Blanca y la crisis de la eurozona, agravados por los problemas de Chipre, en palabras del propio presidente Bernanke, no permiten otra postura. De esta forma, se ha recalcado que “solo habrá un cambio de estrategia cuando existan evidencias claras respecto a la economía y el mercado laboral de que pueden funcionar adecuadamente por si solos sin necesidad de estímulos económicos”.

Con referencia al mes de febrero se han publicado datos esperanzadores: el nivel de empleo en ese mes, las ventas del comercio, y también algunas variables referidas a la vivienda. Ahora bien, ¿la mejora del empleo es real? El paro bajó al 7,7% en el mes citado gracias a que se ocuparon 236.000 nuevos puestos de trabajo. El problema es que gran parte de la mejora en el desempleo se debe también a la caída de la tasa de actividad que se encuentra en el nivel más bajo durante tres décadas.

El presidente de la Fed, ha señalado que “los riesgos de la política actual son manejables". Remarcando que se mantiene en la postura de no retirar los estímulos económicos mientras la tasa de paro no se sitúe en un 6,5%, y la subida de precios sea de un 2,5% de tasa anual de aumento (recuérdese el contraste con el objetivo de inflación del BCE de que los precios no sobrepasen un aumento del 2%). Una postura claramente contradictoria y opuesta a la impuesta de extrema austeridad impuesta por la Sra. Merkel y los Estados ricos de la eurozona.

Las estimaciones de la Reserva Federal es que la economía estadounidense crezca un 2,5% en 2013, y que suba al 3,15% en el año 2014, y al 3,3% finalmente durante 2015. El desempleo, se mantendrá en una tasa de paro del 7% hasta comienzos del 2014. Respecto a la evolución de los precios, se estima que permanecerán estables, situándose por debajo del 2,5% de referencia.

Las tasas de interés se mantienen entre el 0% y el 0,25% desde diciembre de 2008. Y por otro lado, como consecuencia de los enormes estímulos no convencionales, se han disparado los activos del balance de la Reserva Federal que existen en el mismo (3,16 billones). Al ritmo existente en estas operaciones de compra de bonos, probablemente llegará a los cuatro billones de dólares antes de finales de 2013.

Aunque la Reserva Federal sigue de cerca la situación de Chipre, calificada como "muy difícil por el tamaño de su sistema bancario respecto al PIB, su impacto no ha sido importante en la economía de Estados Unidos”.

No obstante, el acta de la última reunión del banco central mostró que cada vez hay más miembros que consideran que hay que empezar a retirar los estímulos más pronto que tarde. Sin embargo, Ben Bernanke insiste que no quiere hacerlo antes de tiempo y lamentarlo después. Del total de sus miembros, 13 ven la política actual “apropiada” hasta 2015. A cuatro le gustaría un cambio ya en 2014, y a uno de ellos este año.

EUROZONA:

¿Es lógico imponer pérdidas a los depositantes de los bancos con problemas? La UE trabaja en un nuevo lote de medidas para lidiar con futuras crisis bancarias, y las economías centrales –las más ricas- dirigidas por Alemania, han conseguido que Chipre sea la demostración de que ese será, más temprano que tarde, el modelo a seguir.

Tras las controvertidas declaraciones del presidente del Eurogrupo, Jeoren Dijsselbloem, que apuntan en ese sentido, fuentes europeas explican que Berlín, junto con Gobiernos como el holandés, presiona para acelerar todo lo posible esa fórmula para resolver crisis financieras.

Un portavoz del Ejecutivo alemán ha confirmado que esa es la línea de trabajo en la que insiste el equipo de la canciller Ángela Merkel desde el año pasado.

Berlín y los países del club de la Triple A insisten en adelantar a 2015 los nuevos poderes de resolución de crisis bancarias que quiere la Comisión. Y Dijsselbloem (el líder del Eurogrupo más apoyado por Alemania) siguió esa línea argumental al sugerir que Chipre servirá como guía. Varias capitales, e incluso el BCE, lanzaron duras críticas al holandés por esas declaraciones, de las que se retractó chapuceramente.

El peligro mayor es para la banca europea, especialmente las de los países del sur, que corren el riesgo de que sus clientes salgan corriendo, retirando sus depósitos por la falta de confianza: un aspecto vital y fundamental en la actividad bancaria, que estos líderes europeos parecen desconocer.

No obstante, los portavoces alemanes se esforzaron en señalar que no hay ningún parecido entre Chipre y otros casos, y descartando cualquier riesgo para países como España.

Chipre es un caso sin par, insisten en Berlín, porque sus bancos apenas tenían nada más que depósitos. España, por el contrario, cuenta con dinero suficiente para recapitalizar sus bancos: 100.000 millones de euros (el límite del rescate bancario europeo concedido a España), de los que ya se han recibido 40.000 millones de euros.

Tanto el partido de Merkel (CDU) como los socialdemócratas y los Verdes, con las elecciones a la vuelta de la esquina, están de acuerdo en que el mito de que los bancos no pueden quebrar debe caer. Y para ello coinciden en que hay que hacer pagar a quienes tomaron riesgos a cambio de jugosos intereses.

La realidad es que la gestión de la crisis chipriota ha sido auténticamente una chapuza, abriendo muchas heridas y riesgos: Mario Draghi, presidente del BCE, desapareció del Eurogrupo porque sabía que podía aprobarse un castigo que no le gustaba impuesto por el FMI y Alemania. Y Jörg Asmussen, miembro del consejo de gobierno del BCE y ex asesor de Merkel, fue quien intervino en los acuerdo adoptados (las diferencias entre Draghi y Asmussen son evidentes). Por otro lado, el malestar en varios países (Francia, Italia y España) por las declaraciones de Dijsselbloem ha sido muy fuerte.

La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) considera que “hay elementos positivos” en la evolución de los países “periféricos” de la zona euro, los más afectados por la crisis, y que las reformas estructurales emprendidas constituyen “bases sólidas” para su recuperación.

La OCDE, en su informe de perspectivas, consideró que para salir de la recesión en la eurozona, hace falta “un estímulo monetario y financiero” que permita “restablecer el mecanismo de transmisión del crédito”.

Eso debería llegar en parte con una nueva disminución de los tipos de interés del Banco Central Europeo, ya que teniendo en cuenta “la debilidad de la demanda” y la baja inflación “hay todavía margen para reducirlos más”, indicaron los autores del estudio.

La organización también se pronunció por una flexibilización de los programas de reducción del déficit público, al constatar que “se han conseguido progresos considerables” y que en la mayoría de los países se ha realizado “la mayor parte del ajuste presupuestario necesario tras la crisis”.

La OCDE ha reiterado que los países con superávit en su balanza por cuenta corriente, “y, en particular, Alemania pueden hacer más” para estimular la actividad en el conjunto de la zona euro con subidas salariales y con una liberalización en el sector de los servicios.

El conocido como el “Club de los países desarrollados” hizo hincapié en que “las reformas estructurales, en particular en España, Grecia, Irlanda, Italia y Portugal, constituyen una base sólida para una recuperación de la competitividad y un aumento del empleo cuando la demanda se recupere”.

ESPAÑA:

Tras la oportuna amenaza verbal de Draghi, desde el pasado verano los mercados están más tranquilos. Ahora bien, España sigue en una situación económica de depresión y, desafortunadamente, no hay visos de una recuperación real. Todos confiamos en que sean las exportaciones las que, una vez más, tiren de nuestra economía, pero la situación de recesión de los principales socios europeos, han motivado la caída de nuestras ventas al exterior. De nuevo, se pone de relieve la insuficiencia de demanda, y se avecinan nuevos ajustes.

Por otro lado, están arreciando las críticas a la Sareb (Banco Malo) que hasta ahora parece que nadie entiende. Está disminuyendo el negocio bancario y continúa aumentando la morosidad especialmente en las pequeñas y medianas empresas. Realmente, hasta que no se saneen completamente las entidades de crédito, no retornará el crédito, y proseguiremos con la destrucción de empleo: ojalá estos pronósticos estén errados.

Y es que la inyección en la banca de decenas de miles de millones de euros de dinero público procedentes del rescate europeo no está teniendo por ahora ningún efecto en la más que necesaria reanimación del crédito a familias y empresas.

A comienzos de 2013, culminado el saneamiento de las cajas nacionalizadas y el traspaso de activos tóxicos al banco malo, cerrada la recapitalización de las entidades con problemas y una vez cubiertas las provisiones exigidas por el Gobierno a los bancos, el crédito sigue sin fluir.

Lo peor, es que no solo no remonta, sino que se acelera su disminución. La financiación a familias y empresas se contrajo un 5,8% interanual en febrero (la mayor caída desde el arranque de la crisis).

Desde que el actual Gobierno comenzó su reforma financiera hace ahora un poco más de un año, el crédito a familias y empresas casi ha triplicado el ritmo de caída.

Lo peor para la situación que estamos sufriendo, es que es el sector que más sufre la ausencia del crédito es el empresarial, por lo que continúa sin poder recuperar su actividad. La financiación de las sociedades no financieras ha pasado de caer a una tasa del 1,65% (febrero de 2012) a hacerlo al 7,1%. Tras 23 meses consecutivos a la baja, la financiación total se sitúa en 1,12 billones.

Según refleja la estadística del Banco de España, el descenso se explica por la caída del crédito de la banca española, que se contrae a un ritmo interanual del 8,5%. Los préstamos recibidos desde el exterior, por su parte, agravan el descenso hasta el 6,7%, mientras que solo la emisión de valores permite amortiguar algo la caída de la financiación bancaria.

Igualmente, según el Banco de España, en el crédito a las familias el recorte ha sido del 3,9%, una décima más que en enero, hasta los 823.500 millones. En su caso, el descenso se prolonga ya durante más de dos años.

Si los datos del supervisor se observan desde la óptica contraria, esto es, por la deuda que ha de devolver las familias, el balance de febrero supone su nivel más bajo desde mayo de 2007. Del total, la mayor parte, 635.315 millones corresponden a los créditos para comprar una vivienda, lo que supone otro descenso del 3,7% frente al mismo mes de 2012. Este ritmo de caída es el más acusado de toda la serie histórica, que arranca en 1996.

Los datos publicados por el Banco de España demuestran que la mejora de los mercados financieros registrada en el arranque del año no se tradujo en una mayor financiación. El regreso de la confianza de los inversores siguió sin convertirse en crédito pese a que el presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, señalase que “los bancos españoles están bien capitalizados y en posición de prestar”.

Desde el sector financiero, la patronal bancaria niega un recorte sistemático del crédito. En su lugar, asegura que ahora son más selectivos a la hora de prestar por miedo a que la morosidad siga aumentando. Según afirmaba la Asociación Española Bancaria (AEB) “los bancos no recortan el crédito a todos los sectores de forma indiscriminada. Continúan analizando todas las operaciones, con independencia del sector del que provengan, aplicando los criterios de solvencia y rentabilidad ponderada por el riesgo”.

Por otro lado, la tasa de créditos dudosos en todos los préstamos hipotecarios se incrementó un 2,2% en el cuarto trimestre del pasado año, hasta el 10,7%, según los indicadores de la Asociación Hipotecaria.

También hemos sabido que la tasa de ahorro de los hogares se situó en el 8,2 % de su renta disponible en 2012, el nivel más bajo desde que hay datos comparables (los del año 2000) debido principalmente a la caída de las rentas salariales.

En 2012 los ingresos de las familias disminuyeron casi un 4 %, debido al descenso del 5,4 % de la remuneración de los asalariados.

La realidad, es que en una situación de recesión económica reducir el ahorro es la única forma de ajuste que se impone a las familias con menor nivel de rentas. El paro, la subida de impuestos, la bajada de salarios, la pérdida de poder adquisitivo de las pensiones, y la supresión de la paga a funcionarios (alrededor de 2,6 millones de euros) explican, sobradamente, esta merma del ahorro.

También los últimos datos del Banco de España apuntan en un sentido similar: el movimiento de efectivo con tarjetas (retiradas de dinero en los cajeros automáticos) en el cuarto trimestre de 2012, muestra que los clientes retiraron 27.535 millones en los cajeros, un 4,53% menos que el mismo periodo del año anterior. Esta caída no se había registrado en, al menos, los últimos 10 años, periodo desde el que se dispone de estadísticas.

Respecto a la que parece ser la mayor preocupación de las autoridades, el déficit público, hay que señalar que el Gobierno ha tenido que corregir al alza la cifra que había presentado relativa a 2013. Ha pasado del 6,74% del PIB que había anunciado, al 6,98%. La oficina estadística de la UE, Eurostat, ha impuesto la modificación ya que el Ejecutivo español no estaba aplicando correctamente las reglas establecidas para computar el déficit.

No se trata de una buena noticia, ya que se han vuelto a sembrar dudas sobre las cuentas públicas españolas, cuya credibilidad ya resultó afectada tras las controvertidas revisiones aplicadas a las cifras de 2011 por el Gobierno de Mariano Rajoy.

La diferencia se debe a la forma en que Hacienda ha contabilizado las devoluciones de impuestos correspondientes a 2012 pero aún pendientes de pago al cerrar el año. Las devoluciones que solicitan los contribuyentes cuando el fisco les debe dinero (liquidaciones de impuestos que salen a devolver) acumulaban un no habitual retraso a finales del año pasado.

Pues bien, Eurostat ha obligado al Gobierno español a cambiar el déficit, y de paso, ha negado la versión del Ministro Montoro, que presentó las cifras como consecuencia de un cambio metodológico introducido por Bruselas. “Eurostat no ha cambiado de método; simplemente descubrió que el método usado por España era incorrecto”, asegura una portavoz de la Comisión Europea tras confirmar el procedimiento con la agencia.

En este sentido, aunque el Gobierno se haya mostrado tan optimista –ojala acierte en sus previsiones- la economía va peor de lo esperado por lo que se precisa un mayor margen para no cercenar con mayores recortes la recuperación que no acaba de producirse, por lo que se ha solicitado ampliar el déficit de este año. Bruselas tiene prácticamente concedido un año más para rebajar el objetivo del déficit público.

El Gobierno tiene previsto pedir un punto y medio extra de margen. Pendiente de cerrar el acuerdo en los próximos días, el Ejecutivo está negociando para relajar la meta de 2013 (que era del 4,5% sin ese año adicional) hasta un 6% del PIB, según fuentes gubernamentales. Bruselas se inclina por tensar algo más la cuerda y dejar el objetivo un poco más difícil: en el 5,5%.

Relacionado con lo anterior, está el hecho de que nunca antes España debió tanto dinero; no solo porque la deuda pública representa el mayor porcentaje del PIB desde hace más de un siglo; la dificultad para el Gobierno reside, sobre todo, en que jamás la deuda pública española había crecido tanto y tan rápido como en este año 2012.

La deuda de las Administraciones públicas españolas se incrementó en 148.000 millones de euros el año pasado, cerrando el ejercicio en 884.416 millones de euros, un 20% más que a finales de 2011. La cifra equivale al 84,1% del PIB, 14,8 puntos porcentuales más que en el ejercicio anterior. Hay que remontarse a 1910 para encontrar un año donde la deuda representase un porcentaje mayor del producto interior bruto nacional: un 88%.

Por otro lado, Cristobal Montoro ha anunciado que el nuevo impuesto estatal sobre los depósitos bancarios tendrá un gravamen de entre el 0,1 y el 0,2 por mil. Según los últimos datos del Banco de España, el ministerio de hacienda podrá recaudar hasta 300 millones de euros con la medida, dado que los depósitos en manos de la banca suman 1,457 billones de euros. Esta cifra, sin embargo, incluye más fondos que los meros depósitos de familias y empresas.

MERCADOS:

En la Bolsa las alegrías de la primera quincena tuvieron como protagonista la ausencia de malas noticias. El susto de la segunda tuvo su epicentro en Chipre con las quitas a depósitos bancarios superiores a los 100.000 euros, junto a las desafortunadas declaraciones del presidente del Eurogrupo ya comentadas, que hacían suponer que las medidas impuestas a los bancos chipriotas podrían ser un patrón a aplicar a cualquier banco con problemas dentro de la UE.

En relación al mercado de trabajo, la hora de trabajo se pagó entre octubre y diciembre de 2012 un 4% menos que el año anterior, según el Índice de Coste Laboral Armonizado. Es la mayor caída registrada en la docena de años de vida que cuenta este indicador.

El dato anterior confirma la tendencia desde la reforma laboral del Ejecutivo español, pero se ve agudizada por la circunstancia de no haber pagado la paga extra de diciembre a los empleados públicos. Entre las ramas vinculadas a la Administración, la caída alcanza la categoría de desplome: funcionarios y militares cobraron casi un 20% menos; el recorte llegó al 11,8% en la sanidad y en la educación quedó en el 4,5%.

EMPRESAS:

Pescanova ha acordado solicitar voluntariamente la declaración de concurso de acreedores al no lograr alcanzar un acuerdo con los mismos. Además, la compañía destacó en un comunicado remitido a la CNMV que su situación financiera presenta actualmente un importante riesgo de deterioro.

«El consejo de administración, en aras de la preservación de la continuidad empresarial de Pescanova y de la protección de los intereses afectados, ha acordado solicitar voluntariamente ante el juzgado de lo mercantil competente la declaración de concurso de acreedores».

Igualmente, el consejo de administración también decidió revocar el nombramiento del auditor que inspeccionaba sus cuentas, BDO Auditores, y solicitar al Juzgado Mercantil la designación de un sustituto.

Las políticas monetarias aplicadas en la gran mayoría de las principales economías mundiales, han sido de tal importancia y excepcionalidad, que cada vez se encuentran más cercanas a su agotamiento: tasas de interés próximas a cero, e ingentes compras de títulos de deuda pública, no tienen precedentes en la historia económica.

Ahora bien, los bancos centrales que han sido los principales actores en la gestión de la delicada y extraordinaria crisis que padecemos, ¿han agotado su margen de maniobra? o, mejor dicho, ¿no debemos cuestionarnos su actuación y futuro?

GLOBAL:

A nivel mundial ha surgido una interesante discusión entre profesionales y académicos respecto a los objetivos e independencia frente a los Gobiernos, rendición de cuentas, y controles a los que han de someterse los bancos centrales.

En estos momentos, está muy cuestionada su independencia. Como, igualmente lo está la presunción de que sus tareas no son esencialmente políticas. Sus decisiones tienen efectos distributivos y, por lo tanto, no son en absoluto neutrales para la totalidad de administrados.

Es preciso conseguir la legitimación política que le otorguen los ciudadanos en cuyos intereses deberían actuar. Las circunstancias que padecemos obligan a redoblar la guardia frente a las amenazas tecnocráticas que pueden suponer de facto un atentado al funcionamiento democrático real de la sociedad.Las posibles alternativas y decisiones económicas no pueden adoptarse privadamente por una minoritarísima élite que, en base a falsas capacidades, impongasus intereses a la enorme mayoría.

ESTADOS UNIDOS:

La economía de Estados Unidos ha vuelto a asomarse al precipicio ya que no se llegó a ningún acuerdo entre el Gobierno Obama y los republicanos, por lo han comenzado a entrar en vigor los drásticos recortes del presupuesto: el llamado “secuestro del presupuesto” y que supone, nada menos, que 86.000 millones de dólares este ejercicio.

Ben Bernanke, el presidente de la Reserva Federal, advirtió hace un año en su comparecencia semestral ante las dos cámaras del Congreso, que dada la lenta recuperación de la economía estadounidense, el ajuste inmediato en el gasto “representará un lastre significativo” para la recuperación a corto plazo. En especial, por el efecto adverso que tendrá en el empleo y en las rentas de los hogares. Es más, como es lógico,la recuperación económica más lenta reducirá el ritmo de disminución del déficit público.

Los efectos más inmediatos se notarán en los sectores de salud y defensa: 55.000 millones menos en defensa, un recorte de 11.000 millones de dólares en el programa de gastos médicos Medicare (dirigido a las personas de la tercera edad), 1.900 millones menos para investigación en sanidad y prevención de enfermedades y, por citar las más destacables, 725 millones menos en becas para estudiantes. El Gobierno prevé que desaparecerán 750.000 empleos vinculados a la Administración. La estimación de los recortes a realizar en una década ascenderá a 1,2 billones de dólares (del 8% al 9% del presupuesto federal).

No obstante, Bernanke, defendiendo el programa de estímulos monetarios actuales(está comprando deuda pública y activos hipotecarios por valor de 85.000 millones de dólares al mes)insistió en que esta política monetaria actual seguirá aplicándose todo el tiempo necesario (hasta que haya evidencias de una mejora sostenida en el mercado laboral).

El jefe de la autoridad monetaria no podía decir mucho más, salvo reiterar que los tipos de interés subirán cuando la tasa de paro baje del 6,5% o si la inflación supera el 2,5%. Un escenario que no se dibuja para este año ni hasta, al menos, la segunda mitad de 2014. No es solo porque la decisión no depende de él, sino porque en este momento de incertidumbre tampoco puede permitirse el lujo de provocar una reacción brusca en los mercados financieros.

Bernankecalificó el ritmo de expansión económica de “moderado y desigual”, contemplando una “mejora débil” en el mercado laboral.La evolución del precio de la vivienda en las veinte mayores ciudades de Estados Unidos, mostró una revalorización de un 0,2% en diciembre, o de un 6,8% en comparación ese mismo mes de 2011.

Los tipos de interés se mantienen estancados entre el 0% y el 0,25% desde diciembre de 2008. Ahora bien, los recortes automáticos al presupuesto federal, conocidos como “secuestro”, que señalábamos anteriormente por un total de 85.000 millones de dólares, podrían motivar que el próximo día 27 de marzo, el Gobierno se quedase sin fondos, entrando en bancarrota, y dilatando la larga crisis que azota al mundo.

El presidente Obama ha bajado algo “el catastrofismo”, anunciando que lo que estápor llegar no es “el apocalipsis”. Dañará a individuos en particular y a la economía en general”, pudiendo suponer la destrucción de 750.000 empleos y ocasionando alrededor de un punto de caída del PIB del país.

El conflicto que, ya se arrastra desde hace muchos años,consiste en que los republicanos consideran que el gasto del Gobierno es excesivo,postulando mayores recortes, mientras que los demócratas persiguen una reforma fiscal para aumentar los ingresos del Estado a la que los conservadores se oponen.

JAPÓN:

La economía nipona continúa en recesión, ya que en los meses finales del pasado año 2012 se contrajo un 0,1% respecto al verano, enlazando tres trimestres en retroceso.

La caída anualizada se sitúa en el 0,4%, frente al descenso del 3,8% del trimestre anterior. Sólo el notable arranque en los primeros meses del año pasado, permitió a la economía japonesa alcanzar un crecimiento anual del 1,9% en el conjunto del año 2012.

Aun así, Tokio destacó signos de recuperación apoyada en el consumo interno y confió en la mejora de las exportaciones. La fuerte depreciación del Yen respeto a otras divisas persigue precisamente ese efecto, y ha llevado al G-7 (el grupo de las siete mayores economías más industrializadas) a emitir un comunicado para evitar una guerra de divisas.

El Gobernador del Banco Central de Japón, MasaakiShirakawa, insistió en las medidas adoptadas por la entidad emisora no persiguen modificar el tipo de cambio, sino superar de una vez la deflación (caída persistente de los precios)a corto plazo

EUROZONA:

Para muchos economistas, se están desoyendo las lecciones de la historia económica: se acometen a toda velocidad reformas y recortes con la esperanza de que la economía se recupere por si sola. Sin embargo, por ahora, ocurre todo lo contrario.

No hay lugar para, ni tan siquiera, un paquete de estímulos económicos que pueda contrarrestar los fuertes recortes. La eurozona ha caído en recesión económica desde finales de 2012, y ya llevamos tres trimestres consecutivos, con una disminución del 0,6% PIB desde el pasado mes de octubre almes de diciembre (la mayor desde el año 2009).

Las cuatro grandes economías de la región del euro,Alemania, Francia, Italia y España, se encuentran en recesión según la Oficina de Estadísticas Eurostat. Sin embargo, la caída trimestral solo es un poco menor, del 0,5%, si nos referimos a los Veintisiete socios de la UE. La Comisión solo admite que las cifras están “ligeramente por debajo” de las expectativas. No lo parece a la luz de sus últimas previsiones de otoño: Bruselas esperaba una caída del 0,2% para la zona euro y del 0,1% para Alemania en el trimestre, frente al 0,6% publicado para ambos.

Por otro lado, han surgido riesgos políticos que van a traer nuevos episodios de incertidumbre.Más de la mitad de los Veintisiete de la Unión Europea muestra caídas de su actividad económica.

Frente a los “difusos brotes verdes” (el BCE habla de un “contagio positivo” que no termina de aparecer fuera de los mercados financieros), dos de los tres países rescatados están sumidos en lo que ya puede llamarse con todo rigor una depresión profunda: Portugal se contrae a un ritmo cercano al 2% trimestral, y Grecia registra una caída anual del 6%. Se trata de cifras tremendamente preocupantes.

No obstante, si se ha suavizado el riesgo de ruptura del euro, tras el “espaldarazo verbal” del BCE en otoño pasado. Es preciso que Alemania deje de centrarse en reducir el déficit y genere más inflación y gasto, lo que debemos descartar hasta que se celebren sus próximas elecciones.

El FMI ya publicó en diciembre un informe demoledor en el que aseguraba que los ajustes en Europa son un fracaso porque no tienen en cuenta el verdadero impacto de la austeridad sobre el crecimiento, lo que técnicamente podemos denominarcomo efecto de los multiplicadores fiscales: si toda la eurozona aplica a la vez agresivos recortes, el resultado es una recesión y una trampa de deuda. Es evidente que Alemania y Bruselas no están de acuerdo.

Alemania impone una política de austeridad por encima de cualquier otra consideración, a todos los participantes de la eurozona, sin margen para aumentos en el consumo y en la inversión. De esta forma es imposible el necesario crecimiento a corto y medio plazo.

Es posible que a largo plazo la austeridad y la represión indiscriminada del gasto, den lugar a un crecimiento más sólido. Por el momento, esa situación “a más largo plazo” es una hipótesis que sólo sustenta, lo que en la teoría económica, llamamos “Modelo Clásico”. De ahí que Keynes pronunciase aquella famosa frase “a largo plazo todos muertos”.

En el caso de España, si uno de los aspectos esperanzadores es el aumento de las exportaciones, el frenazo de nuestros socios comunitarios puede anular el incipiente impulso motivado por ellas.

No hay inflación y el volumen de paro se encuentra en niveles récord, lo que amenaza de nuevo con esa temida amenaza de “mal difícilmente solucionable”, que es la deflación (Eurostat anunció que la inflación cerró febrero en el 1,8%, la menor cifra en más de dos años).La sobredosis de ajustes en la periferia, sin el acompañamiento de ningún tipo de estímulo económico en el centro, acerca a las economías del Sur de Europa a una situación dramática.

La cifra de paro en la Eurozona (el 11,9%) supone el máximo nivel alcanzado en la historia del euro. Esconde enormes diferencias, pleno empleo en Alemania y Austria, y tasas cercanas al 30% en Grecia y España. De esta forma, el continente europeo se está agrietando: Norte y Sur, acreedores y deudores, presentan cada vez más divergencias y complican así ver la luz al final del túnel.

El Banco Central Europeo no consigue que los efectos de su política monetaria expansiva, con tasas de interés próximas a cero, repercuta en economías como la de España e Italia, dónde sus empresas han de pagar para financiarse, nada menos que, casi un 10%, y la economía francesa continúa bajo el acecho.

La austeridad extrema, asociada a elevadas tasas de paro y a graves crisis como la incertidumbre asociada a los resultados electorales en Italia, debería hacer temer a las autoridades europeas. Sin embargo, no se vislumbra cambio alguno: se reclama a España que suba el IVA, que bajen aún más los salarios,…pero no se solicita con la misma energía más estímulos a aquellos que pueden permitírselo con Alemania a la cabeza.

Algunos analistas confían en un cambio de la política fiscal después de las elecciones alemanas. De nuevo parece que lo importante es “mantenerse en el sillón” antes que solucionar los problemas.

El incremento de precios en la eurozona se ha situado en el 1,8% (el objetivo es el 2%), pero no se espera a corto plazo una bajada del tipo de interés. La realidad es que, como decíamos,muchos opinan que habría que prepararse para una amenaza que inquieta: la deflación.

En contraste el Banco de Inglaterra ha declarado su disposición a fomentar el crecimiento (sin que abandone su objetivo de mantener los incrementos de precios por debajo del 2%). Esto significa que salvo que, en el hecho improbable, de que la inflación se desbocase, no van a tomar medidas que puedan ir contra el crecimiento económico.

Frente al tradicional dilema entre inflación y desempleo (crecimiento), la postura del Banco de Inglaterra no es una novedad, aunque sí que lo haya expresado públicamente de forma tan explícita.

ESPAÑA:

El Banco de España había estimado, para el cuarto trimestre del año 2012, una caída del PIB del 0,6%. El Instituto Nacional de Estadística (INE) lo fijó en el 0,7%, y este mismo instituto lo ha revisado posteriormente al 0,8%.

La variación del PIB en el conjunto del año 2012, tras las correcciones a la baja señaladas, se ha situado en un –1,4%, y Bruselas estima que la recesión durará aún tres trimestres más, hasta enlazar nueve, y que el PIB de este año 2013 volverá a bajar de nuevo un 1,4%.

La caída del PIB en el cuarto trimestre del año pasado se apoya básicamente en la disminución del consumo: un descenso que se produce sobre niveles de gasto ya bajos. Además con un nivel de ahorro muy menguado. Lo que significa, sencillamente, quemuchas familias tienen que racionar todo tipo de gastos para poder llegar a final de mes.

El propio INE ha señalado como causa, el que "la remuneración de los asalariados, principal recurso de los hogares, presenta un descenso del 8,5% frente al del 5,5% del trimestre anterior". Durante los últimos cuarenta años en la economía española no había ocurrido un descenso de tal calibre.Estamos analizando el resultado de una reforma laboral muy agresiva con una actividad económica en declive, todo ello unido al aumento espectacular del paro en España (a finales de 2012 se habían perdido más de 800.000 puestos de trabajo a tiempo completo en relación al año 2011).

Como es de esperar, los restantes componentes de la demanda interna o gasto interno también tuvieron un comportamiento ampliamente depresor: el consumo público (sueldos pagados a funcionarios y pagos realizados por las Administraciones al sector privado) bajo un 0,3% solamente durante el verano. La acumulación de ajustes durante el año 2012 (caídas del 4,1%) no tiene precedentes en toda la serie estadística.

Por si fuera poco, en los meses finales del año pasado, la inversión cayó aún más fuertemente (un -3,9%), en especial en bienes de equipo (-5,4%), lo que no presagia nada bueno para nuestro sector industrial.

Las bajadas de salarios en la economía española parece que llevan camino de convertirse en una regla. Según la Contabilidad Nacional, las remuneraciones salariales han caído durante el año 2012 un 8,5% (nunca antes había ocurrido), en contraste con el excedente de empresas que creció un 1,4%. Según la distribución funcional de la renta, las rentas empresariales superaron por primera vez a las salariales en el reparto de la riqueza respecto al PIB.

Y es que sin la opción para España de devaluar su propia moneda, se ha optado claramente por una devaluación interna: a menores salarios y mayor productividad, menores costes laborales unitarios. Competir en precios bajando los salarios, es la estrategia adoptada para tratar de conseguir ventaja internacional.

El Gobierno español tenía como objetivo para 2012 una rebaja de los costes laborales unitarios del 3,5% respecto al año anterior, y ha conseguido el 3,4%. “Hay signos de que en España los salarios se están volviendo más sensibles a la situación económica”, ha declarado la Comisión Europea celebrándolo a su manera, enrevesada y nada sensible.

Durante los años del boom inmobiliario, el PIB español creció a base de incorporar empleo, consiguientemente, con una productividad muy baja. La remuneración por asalariado aumentó en paralelo a la inflación, y aún más el margen empresarial. Como resultado, España perdió productividad respecto a sus socios europeos.

Un cualificado analista señala que: “el espectacular y brutal aumento del paro español corrige desde 2008 la desventaja en productividad por la simple vía de hacer algo menos con muchos menos (menos producción y muncho meno empleo). Durante el año 2012, la triple R (reforma laboral, recesión y recortes) volvió a acelerar la destrucción de empleo.El aumento habido en la productividad del trabajo ya ha compensado el retraso de los años del boom. Ahora bien, se trata de una productividad pasiva. Debemos lograr ganancias activas con organización del trabajo, con más uso de capital”.

La realidad, es que el descenso acumulado de los costes laborales unitarios desde el año 2009, es mayor que el que logró Alemania entre 2003 y 2007-el paradigma de la moderación salarial-, y esa tendencia ha vuelto a acelerarse y confirmarse durante el año pasado.

La fuerte caída de la demanda interna tuvo su efecto en las importaciones de bienes y servicios que han caído fuertemente, habiendo sido compensadas por el aumento obtenido en las exportaciones.

El hecho, es que la balanza de pagos española registró en diciembre pasado el menor déficit por cuenta corriente desde el inicio de la zona euro, en 1999. Según, el secretario de Estado de Comercio, Jaime García-Legaz“el comportamiento ha sido excepcionalmente positivo, con una corrección del desequilibrio comercial del 71,6% respecto al año anterior. La tasa de cobertura (porcentaje de lasimportaciones que se paga las exportaciones) está por encima del 93%”.

Sin embargo, para la mayoría, debemos matizar ese optimismo: el incremento de la facturación por exportaciones en diciembre se debe, en gran medida al alza del precio de las mercancías. Sin el efecto de los precios, el avance anual se limita al 0,2%. Pero, sobre todo, porque el drástico recorte en el déficit comercial, es consecuencia en mayor medida del desplome de las importaciones.

Los servicios de estudios privados y los propios del Banco de España relacionan de forma directa el brusco descenso de las importaciones con la falta de demanda de una economía en contracción, lo que arroja alguna duda sobre lo que ocurrirá con el saldo exterior cuando ese consumo se recupere. “No es el único factor, ni el más importante”, según señaló García-Legaz, que ofreció otra explicación, más benevolente: “se está produciendo una sustitución de importaciones por productos hechos en España”. Quizá se trata de una explicación difícil de contrastar.

Por otro lado, las previsiones de la Comisión Europea, son un batacazo para la economía española, ya que han supuesto un jarro de agua fría para las posturas del Gobierno español frente a la crisis. Bruselas mantiene sus vaticinios sobre la evolución del PIB (más pesimistas que los del Ejecutivo español) y empeora los relativos al paro y a las cuentas públicas.

Según las autoridades comunitarias,“el déficit muestra una evolución preocupante a pesar de todos los esfuerzos, yel agujero fiscal no mejora”. Ahora bien, según Bruselas, España necesita más margen, menos apremios para cumplir sus objetivos de déficit porque la recesión es mucho más dura de lo esperado a ambos lados de los Pirineos. Por lo que, tanto Bruselas como Madrid, dan por hecho que España dispondrá de esa flexibilidad. Y que, no obstante, a pesar de ese margen, el Gobierno español no tiene más remedio que preparar nuevos ajustes.

La Comisión Europea estima caídas del PIB para todos los trimestres de este 2013. Serán al menos dos años y medio en recesión: sufriremos una caída del PIB más larga y más sostenida (aunque menos intensa) que en la primera fase de Gran Recesión

La tasa de paro ascenderá al 27% en 2013, todo ello conduce a Bruselas a solicitar al Ejecutivo español, aunque sin concretarlas, nuevas reformas: “quedan por delante varios desafíos que requieren una respuesta política amplia y una estrecha vigilancia”. Es decir, continuar por el camino reformista bajo la exigente tutela de la Comisión.

Esa circunstancia presiona al Gobierno español para que especifique que va a hacer durante el año 2014: algunas de sus principales subidas de impuestos eran, en teoría, temporales, y caducan este 2013; el recargo en el IRPF (que elevaba el tipo máximo del 45% al 52% en 2012 y 2013), el gravamen sobre el ahorro (del 19% al 21% en el mismo periodo) o con buena parte de los topes a las deducciones, que han permitido elevar la recaudación del impuesto de sociedades. Frente a ello, Bruselas deja tres opciones: prorrogar las subidas de impuestos que se anunciaron como temporales; nuevas subidas en el IVA; o profundizar en los recortes, con una nueva reforma de las pensiones más severa.

Por otro lado, según fuentes oficiales la deuda pública española batió récords durante el año 2012. En el primer año del Gobierno de Mariano Rajoy, el volumen de pasivo (según los criterios europeos) se disparó hasta los 882.300 millones de euros. Significa que aumentó en un solo ejercicio en 146.000 millones(400 millones de deuda más cada día).

Nunca en la historia económica de España la deuda de las Administraciones Públicas había aumentado tanto en un solo año. El incremento de 2012 deja pequeño incluso al de 2009, el año más negro de la etapa del presidente Rodríguez Zapatero. En cinco años, la deuda ha aumentado en 500.000 millones y se convierte en uno de los grandes lastres para la recuperación de la economía española.

MERCADOS:

A principios de este mes de marzo, tuvo lugar la recuperación de Wall Street respecto a su situación anterior a la Gran Recesión.Esta situación no ha tenido parangón en los parqués de referencia del Viejo Continente, salvo en el caso del Dax de Fráncfort, que se situó a un paso de volver a marcar los máximos que alcanzó en 2007, antes del estallido de la crisis financiera.

En el caso de la Bolsa española, el selectivo Ibex 35 está prácticamente en la mitad de puntos que marcó,en su récord histórico,hace seis años.Con el mercado todavía disfrutando con lo que serían los últimos coletazos del boom inmobiliario, el Ibex 35 llegó a los 15.945 puntos en noviembre de 2007. Sin embargo, en la actualidad está pugnando por rebasar los 8.500 enteros.

En las otras plazas de referencia del Viejo Continente, la Bolsa de Milán todavía está a un 64% de sus máximos de 2007;es esa la misma distancia que separa al parqué de Londres de sus récords históricos, y en el caso del parisino Cac 40, es del 38%.

Respecto al mercado de la vivienda, hay que señalar que se están empezando a encontrar buenas oportunidades de inversión en este sector. De media, los precios de la vivienda han bajado alrededor de un 30% desde principios de 2008. Sin decir que no vayan a seguir cayendo los precios, quizá en determinados segmentos –viviendas de alta calidad en centros de ciudades- puede que se haya alcanzado cierto suelo en los precios.

EMPRESAS:

El beneficio agregado de las mayores compañías, aquellas incluidas en el Ibex 35, fue el más bajo desde 2002. Si se amplía el análisis al conjunto de los grupos cotizados el balance es aún más devastador: los resultados conjuntos, debido al enorme lastre de Bankia, entran en números rojos por primera vez en la historia.

En concreto, las ganancias de las empresas del Ibex en 2012 fueron de 14.080 millones de euros, un 57,66% menos que en 2007. La facturación de estas compañías mejoró un 6,58%, mientras que el resultado de explotación (partida que recoge la evolución orgánica del negocio) cayó un 31,65%.

Las cuentas retroceden una década, y lo hacen fundamentalmente por dos razones. La primera es la exposición de los bancos al sector inmobiliario y las fuertes provisiones que han tenido que aplicar para cumplir con las dos modificaciones legislativas aprobadas por el Gobierno del PP durante el pasado año. El segundo factor tiene que ver con la gran debilidad del negocio doméstico de las compañías. Si no llega a ser por la aportación de las actividades exteriores el descalabro de las cuentas sería aún mayor. Latinoamérica, EE UU y Asia han actuado de sostén. Otro motivo de la debilidad hay que buscarlo en las dotaciones realizadas por las grandes constructoras para poner al día el valor de sus negocios e inversiones.

En el Ibex 35 hay siete compañías que cerraron el ejercicio 2012 en pérdidas. Destacan los números rojos de ArcelorMittal, ACS, FCC, Sacyr Vallehermoso e IAG.

Cada día tienen mayor influencia en la marcha económica los estados de ánimo de los agentes en general. La confianza para los empresarios es determinante, ya que influye notablemente en sus decisiones de inversión y estrategias a medio y largo plazo. Pues bien, según un Barómetro Empresarial publicado, los empresarios españoles no confían en la evolución del entorno económico más inmediato, es decir, en la situación y evolución la maltrecha economía española.

GLOBAL:

Mario Draghi, presidente del BCE, declaró en la reciente cumbre de Davos, "la percepción que tenemos es que el nivel de actividad va camino de estabilizarse a niveles muy bajos y esperamos que se produzca una recuperación a finales de año. Pero el camino está lleno de dudas porque todavía hoy el objetivo estratégico para la Eurozona este año es superar la fragmentación de los mercados financieros".

El anuncio de Draghi, el pasado 6 de septiembre, anunciando la disposición a conceder el respaldo a la Deuda Pública de Italia y España mediante el programa de compra de esos bonos a los Gobiernos que lo solicitaran formalmente, dio lugar a una manifiesta relajación de las tensiones financieras. Supuso además el respaldo a la viabilidad de la eurozona que se encontraba muy cuestionada, debido a la falta de decisiones realmente eficaces por parte de las instituciones europeas.

Igualmente, el alejamiento de la amenaza sobre la economía global derivada del “abismo fiscal” en Estados Unidos fue otro factor que calmó las tensiones del mercado financiero. También la disposición de los principales bancos centrales, liderados por la Reserva Federal estadounidense, adoptando decisiones poco frecuentes, ha cooperado muy favorablemente.

Estas favorables circunstancias han dado paso a una muy buena acogida en las subastas a los bonos soberanos de Italia y España, con una considerable presencia de inversores extranjeros. Ahora bien, con todo, lo más positivo ha sido la buena acogida a los valores privados: algunas de las más importantes empresas españolas más internacionaladas han logrado, incluso, precios más favorables que los propios bonos emitidos por el Tesoro Público.

Ahora bien, la economía real continúa estancada. Es necesario para retornar al crecimiento económico, que la generación de rentas permita sustentar el crecimiento de los beneficios empresariales y, desde luego, la recaudación impositiva de los Gobiernos. Las previsiones de crecimiento de la economía mundial para el conjunto del año no amparan precisamente la euforia financiera. La más reciente, del FMI, señala que la economía mundial crecerá un 3,5% en 2013, apenas tres décimas más que en 2012.

Un año más, la esperanza se mantiene en las economías emergentes: solo China será responsable del 40% del crecimiento económico mundial. Los estímulos decididos por el nuevo Gobierno japonés también forman parte de esa renovada, aunque tímida expansión global. Sin embargo, poco podemos esperar de la región del euro, que depende del renovado dogma de las autoridades alemanas relativo a la extrema austeridad presupuestaria, con sus efectos sumamente contractivos. Ello sin tener en cuenta las lentas y confusas decisiones adoptadas.

El FMI retrasa la recuperación en la eurozona desde la recesión actual y la califica de frágil. En todo caso, totalmente dependiente de las amenazas de inestabilidad bancaria y de los sustos en la prima de riesgo.

ESTADOS UNIDOS:

La primera economía mundial sufrió en el último trimestre del año pasado un brusco frenazo. Por primera vez en los últimos tres años y medio, Estados Unidos ha vuelto a registrar una leve contracción económica (crecimiento negativo del 0,1 por ciento Producto Interior Bruto) según los datos facilitados por el Departamento de Comercio. No obstante, durante todo el año 2012 la economía estadounidense creció a una tasa de aumento del 2,2 por ciento (cuatro décimas más que en 2011).

Algún analista apunta que “el PIB cayó un 0,1 por ciento en el cuarto trimestre, tras haber subido un 3,1 por ciento en el anterior”, y señala a los dos factores que contribuyeron a un importante crecimiento económico entre julio y septiembre del año pasado (los gastos de defensa y los inventarios que retrocedieron durante el cuarto trimestre del año pasado).

La importante corrección del crecimiento (casi 2,6puntos porcentuales) es consecuencia, entre otras cosas, del fuerte recorte del gasto federal habido durante el último trimestre de 2012 (la mayor caída desde 1973), ya que el gasto en todos los niveles de gobierno se redujo en un 6,6 por ciento.

Un hecho que prueba que, a corto plazo, la reducción de presupuestos podría hacer mella directa en el crecimiento estadounidense. .

Sin embargo, si echamos un vistazo a la radiografía económica del país durante los meses de octubre y diciembre, los pilares que sostienen la recuperación a este lado del Atlántico confirmaron su solidez.

El gasto del consumidor mejoró un 2,2 por ciento, desde el 1,6 por ciento anterior, mientras que el crecimiento de la inversión residencial se disparó un 15,3 por ciento, un síntoma que prueba que el sector inmobiliario vuelve a recobrar algo de fuerza.

Dentro del sector privado, la inversión empresarial repuntó un 8,4 por ciento después de haber caído un 1,8 por ciento en el tercer trimestre, y sólo las exportaciones decepcionaron al caer un 5,7 por ciento en su tasa anualizada.

JAPÓN:

El Fondo Monetario Internacional (FMI) mientras le pide al Reino Unido menos austeridad y un replanteamiento de su política fiscal, a Japón le advierte sobre los nuevos estímulos económicos que están aplicando sus autoridades, apercibiéndole que “conlleva riesgos importantes”. Añade que “la recuperación de la economía japonesa provocada por los estímulos podría ser de corta duración, y las perspectivas de crecimiento de la consiguiente deuda pública podrían ser significativamente peores”.

Los estímulos fiscales en Japón ya se han aplicado reiteradamente durante su ya larga crisis, impulsando el crecimiento económico temporalmente.

Los estímulos monetarios han conseguido que se deprecie el Yen –algo fundamental para incentivar sus exportaciones- pero para el FMI las repercusiones de estas medidas para el crédito y la inflación no están claras.

CHINA:

El Gobierno ha comunicado un plan para tratar de reducir las tremendas desigualdades sociales que existen en el país: aumentará el salario mínimo y gravará más a las empresas estatales para recaudar fondos para financiar la Seguridad Social. El salario mínimo deberá situarse en el 40% del salario medio urbano en la mayor parte de China para el año 2015.

Las medidas anunciadas responden a la creciente preocupación por el fuerte descontento ciudadano con la corrupción oficial, los excesos del partido, y las grandes disparidades sociales.

El coeficiente de Gini (mide las disparidades en la distribución de la renta, en una escala de 0 a 1, de forma que 1 es la mayor igualdad) fue del 0,474 en 2012 (los analistas consideran que por encima del 0,4 existe un potencial peligro de aumento de la conflictividad social).

“La brecha entre las zonas urbanas y las rurales y la diferencia de ingresos entre ciudadanos es relativamente grande, estos están distribuidos irregularmente, hay problemas obvios de ingresos no claros e ilegales, y algunos grupos viven en condiciones difíciles”, señala el documento publicado por el Consejo de Estado de China.

El plan no solo contempla más gasto social, sino también reformas estructurales: una de las principales medidas adoptadas exige a las empresas estatales para 2015 un incremento del 5% en el porcentaje de los beneficios que deben aportar al Gobierno. Se trata de un paso crucial para financiar el desarrollo de los sistemas de pensiones y seguridad social, sin los cuales las familias se resisten a consumir para disponer de ahorros con los que hacer frente a la vejez o a problemas de salud. Además, los aumentos de sueldo de los altos ejecutivos en las compañías estatales deberán ser inferiores a los de los empleados.

Con el incremento del salario mínimo el Gobierno pretende conseguir la necesaria transformación del modelo económico ligándolo más al consumo interno y menos a la inversión y las exportaciones. El plan promete más gasto en sanidad y educación, y crear más oportunidades para que los trabajadores emigrantes de las zonas rurales transfieran su residencia legal a las ciudades, donde los sueldos y los servicios sociales son mejores.

La mayoría de analistas considera que incrementar los ingresos de la población rural no solo es necesario para mantener la estabilidad social, sino también para impulsar el consumo y garantizar un crecimiento económico continuado a largo plazo.

EUROZONA:

Según los cálculos provisionales de la Oficina Federal de Estadística alemana, el país ha comenzado a pagar la factura de su imposición de austeridad extrema. Aunque el contagio ya se venía apreciando, hasta ahora, la economía germana había sido capaz de mantener un tenue crecimiento pese a la entrada en recesión de la zona euro. Y es que en el último trimestre de 2012, Alemania ha sufrido cierta caída de su Producto Interior Bruto (PIB).

La primera economía europea creció, durante el año recién terminado, sólo el 0,7%. Con ello, en el cuarto trimestre habría retrocedido hasta un 0,5% respecto al trimestre anterior. Es la mayor caída de la actividad económica alemana desde el fin de la Gran Recesión, en 2009.

La caída ha resultado ser más intensa de lo que esperaban la mayoría de analistas. No obstante, se espera que Alemania salga de la recesión, ya que los indicadores de confianza de los empresarios alemanes han mejorado, anticipando de esta forma que probablemente el PIB alemán se recupere algo en el comienzo de este año 2013.

Durante los ejercicios 2010 y 2011, el PIB alemán aumentó un 4,2% y un 3%, respectivamente (en el año 2009 disminuyó un 5%). En la actualidad a la recesión económica que sufre la eurozona (absorbe el 40% de las exportaciones alemanas), se ha unido la suave ralentización de China, India y Brasil.

El Bundesbank (Banco Central de Alemania) ha corregido a la baja sus previsiones para este año 2013, anunciando que el PIB crecerá un 0,4% en lugar del 1,6% que habían calculado en estudios anteriores. El Instituto Macroeconómico IMK, próximo a los sindicatos, es más optimista y espera por su parte un crecimiento del 0,8%.

Sin duda, dado que el verdadero motor económico de Alemania son sus exportaciones, esa es la causa del enfriamiento: en el año 2012 crecieron un 4,1% (un poco más de la mitad de lo que lo hicieron en 2012).

En el pasado mes de noviembre, las exportaciones de bienes y servicios germanos se redujeron un 3,4% respecto al mes anterior (el peor registro en más de un año). La disminución de la demanda de productos “Made in Germany”, motivó que muchas empresas alemanas revisaran sus compras, reduciendo parte de sus gastos: la inversión en maquinaria y equipos cayó, nada menos que, un 4,4% respecto a 2012, (el primer retroceso habido desde el año 2009).

Sin embargo, aunque débilmente, el año pasado creció el consumo interno un 0,8% respecto al año anterior. Las cifras laborales siguen siendo excelentes, aunque el mercado laboral ya está perdiendo oxígeno. La tasa de paro ha aumentado hasta el 6,9% y se espera que supere el 7% este año. Alemania ya ha intensificado su programa de subvenciones públicas a los empleados que vean reducidas sus jornadas laborales. El sistema evita despidos y el aumento del número de parados. El llamado “kurzarbeit” (reducción temporal de jornada) se incrementa desde el verano pasado, llegando a afectar en noviembre a 88.000 trabajadores. Tanto la patronal como los sindicatos alemanes defienden que este método detuvo la sangría de empleos durante la recesión de hace cuatro años.

La estabilidad del mercado laboral y el moderado aumento de los salarios hace que los alemanes sigan dispuestos a consumir. A mediados de 2012, los salarios reales en Alemania habían crecido un 1% respecto al año anterior. Así y todo, nadie espera que una población tan dada al ahorro se ponga a gastar dinero alegremente mientras acecha la crisis que está hundiendo a sus socios.

Por otro lado, Alemania ha terminado 2012 con un superávit en sus cuentas públicas equivalente al 0,1% de su PIB (es el primero en cinco años y el tercero desde la unificación en 1990). La economía alemana se está beneficiando del gran número de personas con trabajo (se encuentra en su máximo histórico de 41,5 millones de personas).

La realidad, es que Alemania se endeuda a costes mínimos gracias a la crisis de sus socios: los bonos alemanes son el valor refugio europeo en la crisis de la deuda soberana que afecta a los periféricos. Así se pasó de un déficit del 4,1% en 2010 al 0,8% en 2011, y al superávit en 2012.

Ante el suficiente margen de maniobra que le otorga su ventajosa situación presupuestaria, muchos economistas postulan que Alemania debería estimular su crecimiento.

En otro orden, once Estados de la Unión Europea (suponen las dos terceras partes del PIB de la UE) se han puesto de acuerdo para avanzar hacia la adopción de la tasa Tobin. Se trata de un impuesto sobre las operaciones financieras con un doble objetivo: recaudar recursos suficientes como para que los responsables de esta crisis compensen el daño que provocaron en las arcas públicas y, por otro lado, tratar de desincentivar unas prácticas que aportan poco a la economía real y que han dejado a tantos países en una crisis tan profunda.

Tras vencer las resistencias de Gobiernos como el británico y el polaco, los ministros de Finanzas de la UE han dado el visto bueno a una medida que, según los cálculos del Instituto Alemán para la Investigación Económica, podría recaudar alrededor de 37.000 millones de euros al año en los 11 países que se han decidido a adoptarla (España, Alemania, Francia, Italia, Portugal, Bélgica, Austria, Grecia, Estonia, Eslovenia, y Eslovaquia).

Después de que el Consejo Económico y Financiero de la UE impulsara la tasa Tobin a través de la cooperación reforzada (un mecanismo ideado para avanzar en decisiones en las que no existe consenso en los Veintisiete), ahora la Comisión Europea tendrá que presentar su propuesta para que sea aprobada por los Estados miembros. Bruselas ya cuantificó en 2011 los porcentajes del gravamen: 0,1% para la compraventa de acciones y bonos, y 0,01% para los productos derivados. No obstante son los Gobiernos los que tienen la última palabra. Esta tasa no se aplicaría a los pequeños inversores.

Bruselas confía en que el impuesto entre en vigor este año o el próximo, pero algunos observadores recelan de que, efectivamente, vaya aplicarse.

En todo caso, quedan muchos detalles por definir: ¿qué efectos tendrá el que sólo se aplique en una parte de la UE? ¿A qué se van a destinar los fondos recaudados? ¿Irán directamente a Bruselas, como reclama la Comisión, o a cubrir los déficit de los presupuestos nacionales, según desean los Estados miembros?

ESPAÑA:

Según el FMI, 2013 será peor que el año 2012. España seguirá a la cola de la recuperación entre las economías avanzadas (sólo Grecia está peor que España).

Señala el Fondo, que el Producto Interior Bruto (PIB) de España se contraerá este año un 1,5% (en octubre auguraba una caída del 1,4%). Y según ha señalado el Banco de España, el 2012 se ha cerrado con un retroceso del 1,3% (supone el triple de lo esperado por el Gobierno, que insiste en mantener una caída del 0,5%).

La comparación con el resto del mundo no es buena: el PIB español se queda muy lejos del 3,5% que se prevé para la economía internacional en 2013 y del 1,4% proyectado para los países ricos.

Ahora bien hay coincidencia entre los economistas del FMI y del Gobierno, al estimar que el crecimiento en España volverá en el año 2014. Ahora bien, a un ritmo muy leve, que según el FMI será un 0.8% de aumento del PIB.

En un contexto de clara insuficiencia de demanda en la economía española, las familias, en especial las perceptoras de rentas bajas, están sufriendo las peores consecuencias de la crisis. El comportamiento del mercado de trabajo es suficientemente explícito al respecto. España no solo sufre la tasa de paro más elevada de todas las economías desarrolladas, sino que también es una de las que tiene peores perspectivas para el conjunto del año en curso.

El empleo seguirá destruyéndose, y no será fácil que la tasa correspondiente baje del 27%, donde podría situarse en marzo de este año. Ocurre además que la familia media española mantiene un muy elevado nivel de endeudamiento, mayoritariamente amparado en hipotecas sobre viviendas cuyo valor no deja de descender.

Todo ello explica suficientemente el fuerte desplome del consumo privado en España. El último dato conocido de ventas del comercio minorista, el correspondiente a diciembre, es demoledor. Han caído un 10,7% lo que, sin duda, viene a completar el conjunto de señales indicativas de esa muy difícil situación, agravada en los últimos meses del pasado año.

La fuerte caída del consumo privado es la variable que más ha contribuido a esa sustancial disminución del PIB en el último trimestre de 2012.

El importante descenso de la renta disponible de la familia media española, le está obligando a utilizar ahorro del pasado para sufragar el consumo básico. Así se observa en el descenso de la riqueza financiera de las familias, las ventas de activos financieros y el descenso de los depósitos bancarios.

Se ha reducido el endeudamiento familiar, pero se mantiene en cotas muy altas (equivalente al 123% de la renta disponible) y, además, en demasiados hogares ya no trabaja ningún miembro de la unidad familiar.

La fuerte reducción del consumo privado alcanza a la alimentación. En realidad, todas las empresas dependientes del consumo privado hace tiempo que revisan a la baja sus previsiones de ingresos y beneficios. Los bancos incluidos, lo que precisamente no favorece la normalización de la actividad crediticia.

Está desafortunadamente claro que la caída de la inversión, los cierres empresariales, y los últimos descensos de las exportaciones a los demás países de la UE, motivan que no consigamos acerquemos a corto plazo a ese nivel de crecimiento del PIB (alrededor de un 2%) que se precisa para volver a crear empleo.

Por todo ello, para corregir esta dramática situación no sólo es preciso prolongar los plazos de cumplimiento en la reducción de déficit público español, sino también exigir a los más poderosos la puesta en práctica de políticas de estímulo de sus demandas.

Sin duda, lo más grave en España son los volúmenes de desempleo que se están alcanzando. Según la Encuesta de Población Activa (EPA) del INE nos quedamos a la puerta de la cifra de 6 millones de personas. Sin duda en el primer trimestre de este 2013 la sobrepasaremos.

Lo que sí rebasamos ya hace unos cuantos trimestres es el máximo histórico de la tasa de paro de la Encuesta de Población Activa (EPA), que mantiene su tendencia al alza y alcanzó el 26% en el último trimestre del año pasado.

Hacer previsiones sobre el comportamiento del empleo a corto plazo, sobre la evolución de la emigración o de la tasa de actividad es bastante difícil, ya que dependerá de la evolución del paro.

Para 2013 se parte de las hipótesis de que la población en edad de trabajar (población con 16 y más años) continúe acelerando ligeramente su ritmo de descenso y que la tasa de actividad se estabilice (número de activos por cada 100 personas en edad de trabajar).

La otra variable es el empleo, que viene determinado por la evolución del PIB y por la productividad aparente del factor trabajo. Las previsiones apuntan a que el PIB siga cayendo hasta el tercer trimestre de 2013 y que la productividad se desacelere, lo que daría lugar a caídas del empleo durante todo el año, aunque a un ritmo decreciente. El resultado de todo ello en términos de paro es que, corregido de estacionalidad, siga aumentando en los dos primeros trimestres del año y se estabilice después a una tasa del 26,7% de la población activa, es decir, algo por encima de los seis millones de personas. Desde luego, un panorama nada alentador.

A estas alturas desde la última reforma laboral, podemos afirmar que ninguna creará empleo en plena recesión, pero teóricamente debería frenar la caída del empleo, produciendo el ajuste por los salarios (este es el argumento que esgrimen sus defensores). Pues bien, casi 12 meses después, no se ha logrado ese objetivo: la tasa de paro ha pasado del 22,8% al 26%. Incluso cuando se compara lo sucedido durante el último año con lo que pasó en 2009, otro año nefasto para el empleo, se observa que el desplome se ha acelerado. Y esto sucede en un mercado laboral dónde no ha dejado de caer el empleo en los últimos cinco años.

La reforma laboral acometida tenía por misión corregir la pérdida de empleos que se produce cuando entramos en una crisis económica. Se facilitó a las empresas bajadas de sueldo unilaterales, traslados o reducciones de jornada. Se pretendía que esa, la llamada flexibilidad interna, fuera la primera opción ante los problemas económicos. Pero en la misma ley se facilitó y abarató el despido. La gran mayoría de analistas señala que “este tipo de reformas deben hacerse en épocas de crecimiento, que es cuando se crea empleo”.

En el lado positivo de estos últimos meses, hay que citar que la Balanza por Cuenta Corriente (el saldo de las operaciones de bienes, servicios y transferencias entre España y el resto del mundo) registró en noviembre un superávit de 1.777,4 millones de euros, el mayor desde 1990, cuando arranca la serie estadística difundida por el Banco de España. Los datos consolidan al sector exterior como el mejor impulsor de la economía española.

El buen comportamiento de la balanza de pagos de noviembre está relacionado con la reducción del déficit comercial (exportaciones de bienes menos importaciones de bienes), que se situó en noviembre en 776,1 millones de euros, uno de los mejores de la serie estadística. Y eso a pesar de que las exportaciones sufrieron en noviembre un frenazo por el agravamiento de la recesión en el corazón de Europa. Este dato revela la gran dependencia española de los países del entorno europeo.

También hay que tener en cuenta que las importaciones siguen a la baja por la continua pérdida de poder adquisitivo de la economía española. Además, este capítulo está afectado por el alto importe de la factura energética con el exterior por el constante aumento del precio de los combustibles (petróleo y gas). “La disminución del déficit comercial se concentró en su componente no energético, cuyo saldo volvió a ser positivo, mientras que el déficit energético siguió ampliándose”, ha señalado el Banco de España en un comunicado.

El superávit de la balanza de servicios, impulsado sobre todo por el sector turístico, sirvió para apuntalar la cifra positiva de la balanza de pagos de España en noviembre. Otro de los capítulos que explican el buen dato de noviembre es el saldo de las transferencias corrientes, que arrojó un saldo de 1.902 millones de euros, el segundo mayor de la estadística del Banco de España.

A pesar de que noviembre fue un buen mes para el sector exterior no compensa el déficit acumulado durante los primeros once meses del año pasado. El déficit por cuenta corriente ascendió hasta los 13.132 millones de euros, un 60% menor que el registrado el año precedente.

La cuenta financiera volvió a arrojar en noviembre datos positivos por tercer mes consecutivo tras despejarse en septiembre las dudas sobre la supervivencia del euro. Durante buena parte del año los inversores extranjeros huyeron de España, pero como hemos comentado anteriormente, desde que el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, despejó las dudas sobre la moneda única a final del verano pasado, los inversores internacionales regresaron a la economía española. Esto se tradujo en la entrada neta de 13.177 millones de euros a los mercados y bolsas españolas en noviembre. No obstante, esta vuelta de los inversores aún no compensa la importante fuga neta de capitales durante los primeros once meses de 2012, que asciende a 197.897 millones, cinco veces más que el año pasado, lo que revela las dificultades de financiación de la economía española.

A pesar de ello, se aprecia una ligera mejoría en los últimos meses. Los inversores extranjeros inyectaron en España 20.865 millones de euros en noviembre, sobre todo a través de la compra de acciones y la adquisición de deuda, tanto pública como privada. Frente a esto, sacaron 16.725 millones en préstamos, depósitos y operaciones temporales como cesión de activos.

Otra buena noticia, es que los bancos españoles quieren devolver el dinero de los préstamos del BCE incluso antes de tiempo, ya que necesitan poner de manifiesto en los mercados su “mala salud de hierro”.

Para los analistas, el hecho de que la banca española que ha sido objeto del rescate europeo y de un zarandeo continuo en los mercados, tenga esa disposición a devolver las deudas, es una excelente señal. Se trata de una muestra de confianza o vuelta a una relativa normalidad.

Aunque también podría interpretarse como un empeño por quedar bien. Los principales bancos españoles se apresuran a mandar mensajes al mercado: Banco Popular (que se ha visto obligado a ampliar capital recientemente) adelantó ayer que devolverá 1.300 millones de los 17.000 que pidió al BCE en las dos subastas. Sabadell y Bankinter han asegurado que reintegrarán cifras similares, y BBVA tiene previsto reembolsar entre enero y febrero una parte sustancial de los 22.000 millones que solicitó.

Una muy buena noticia, es que según las estadísticas del Eurosistema, la apelación de las entidades españolas al auxilio del BCE registró un descenso notable. De diciembre a noviembre, el nivel de deuda de la banca española con el emisor del euro bajó un 8%, para quedarse en 313.109 millones, el nivel más bajo desde mayo pasado.

El sector financiero español necesita aún una porción muy notable del enorme volumen de liquidez (1,1 billones de euros) con el que el BCE inundó a la banca de los Diecisiete para evitar el colapso financiero. Pero también este trozo de la tarta es ahora menor (pasa del 38,5% al 35,4% del crédito neto), un indicador de que sus necesidades no son tan acuciantes como antes. Y de que la reestructuración de la banca (menos negocio, menos oficinas, menos empleados) está cogiendo ritmo.

Además, las entidades nacionalizadas recibieron al cierre de 2012 casi 39.500 millones del fondo de rescate europeo, inyección que contabiliza como deuda pública española al estar garantizada su devolución por el fondo estatal de reestructuración bancaria, el FROB. Su traducción en liquidez no es inmediata: lo que reciben son títulos de deuda emitida por el fondo de rescate que le pueden servir como garantía ante el BCE para pedir más crédito.

El préstamo neto del Eurosistema se mantiene en niveles similares al de meses precedentes (884.094 millones).

Las entidades nacionalizadas también traspasaron activos por 37.000 millones al “banco malo” SAREB (Sociedad de Gestión de Activos Procedentes de la Reestructuración Bancaria) en diciembre (85.000 inmuebles y 270.000 hipotecas).

Las cuatro entidades nacionalizadas (lo que se denomina Grupo 1), Bankia, Catalunya banc, Novagalicia y Banco de Valencia, está negociando recibir comisiones de hasta el 6% por vender y financiar los activos que han traspasado a la SAREB, ya que serán los bancos los que sigan comercializando los activos traspasados.

MERCADOS:

Los inversores en Bolsa esperaban con atención el dato del PIB del cuarto trimestre de Estados Unidos que finalmente sentó muy a las Bolsas. Además los graves escándalos de corrupción política motivaron de nuevo sobresaltos en la Prima de Riesgo española, lo que igualmente afectó a la cotización del Ibex.

Además el euro aceleró la carrera alcista que mantiene con el dólar una vez que se conoció el dato del PIB estadounidense anteriormente citado. Hasta el punto de que, por primera vez en los últimos trece meses, un euro se intercambió por 1,35 dólares.

Pero el cruce entre ambas divisas se amplió más una vez que la Reserva Federal (Fed) confirmase que la actividad económica estadounidense "se había detenido en los últimos meses" y se mostrase dispuesta a continuar su política monetaria expansiva. La intención de la Fed de seguir con su plan de compra de bonos y de mantener los tipos bajos (entre el 0 y 0,25%) llevaron al euro a los 1,3587 dólares, el nivel más alto que no tocaba desde noviembre de 2011.

El euro se ha apreciado más de un 12% desde los mínimos que marcó a mediados de junio. En aquel momento, de auge de la crisis de deuda de los países periféricos, solo se necesitaban 1,2 dólares para comprar un euro. El peligro, según apuntan muchos analistas, es que la fortaleza del euro continúe hasta representar un freno real para la competitividad que han ganado las exportaciones de los países euro en los últimos meses, entre ellos España.

Por otro lado, el precio de la vivienda libre en España terminó 2012 en 1.531 euros por metro cuadrado, un 10% menos que el año anterior, de acuerdo al estudio hecho público por el Ministerio de Fomento. Estas cifras devuelven al sector a los niveles registrados en el segundo trimestre de 2004. Desde los 2.101 euros que llegó a costar el metro cuadrado cuando la burbuja inmobiliaria llegó a su tope, durante el primer trimestre de 2008, la vivienda se ha depreciado un 27,1%.

EMPRESAS:

El Santander en el año 2000 gano 2.258 millones y en el año recién acabado, 2.205 millones. En medio del ciclo, pasó por la exuberancia como tantas entidades en la burbuja inmobiliaria, aunque el Santander sigue en pie para contarlo. El punto álgido de esta borrachera fue junio de 2008, cuando el presidente, Emilio Botín, declaró: “El Santander aspira a ganar más de 10.000 millones en 2008”. La entidad acababa de lograr 9.060 millones, un podio desde el que se veía todo al alcance de la mano.

Pero llegó el hundimiento de Lehman Brothers, tres meses después de aquellas declaraciones, y el capitalismo se puso al borde del precipicio. Desde entonces los resultados del Santander no han dejado de caer. El diagnóstico del presidente del Santander (“la crisis es como la fiebre de los niños, que empieza muy fuerte y luego se baja”), no fue acertado.

Botín ha anunciado que la entidad ganó en 2012 un 59% menos, tras dotar 18.800 millones a provisiones. De ellos, 6.100 millones fueron a cubrir todo el riesgo inmobiliario y los dos reales decretos del Gobierno del PP.

Botín ha augurado: “en 2012 el beneficio ha marcado un punto de inflexión. Este año veremos un fuerte aumento, una vez terminados los saneamientos especiales”. No obstante, en 2013 el Santander aún tendrá que destinar 800 millones al banco malo, el Sareb.

El banco ha anunciado que devolverá 24.000 millones pedidos al BCE y se quedará con 11.000 más por si acaso.

Es muy rentable partir de unas malas previsiones para sorprender positivamente con cualquier mejora que se tenga sobre esas expectativas tan negativas. ¿Será ese el final del año 21013que acabamos de comenzar?