La Gripe Porcina: Cómo Prevenirla y Proteger a sus Hijos!

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13559 Estimados Amigos: <meta http-equiv="Content-Type" content="text/html; charset=utf-8"><meta name="ProgId" content="Word.Document"><meta name="Generator" content="Microsoft Word 12"><meta name="Originator" content="Microsoft Word 12"><link rel="File-List" href="file:///C:%5CUsers%5CVerito%5CAppData%5CLocal%5CTemp%5Cmsohtmlclip1%5C01%5Cclip_filelist.xml"><link rel="Edit-Time-Data" href="file:///C:%5CUsers%5CVerito%5CAppData%5CLocal%5CTemp%5Cmsohtmlclip1%5C01%5Cclip_editdata.mso"><link rel="themeData" href="file:///C:%5CUsers%5CVerito%5CAppData%5CLocal%5CTemp%5Cmsohtmlclip1%5C01%5Cclip_themedata.thmx"><link rel="colorSchemeMapping" href="file:///C:%5CUsers%5CVerito%5CAppData%5CLocal%5CTemp%5Cmsohtmlclip1%5C01%5Cclip_colorschememapping.xml"><style>  </style> Aunque no tiene que ver con la temática de este blog, creo que es IMPORTANTE que se Descarguen y Lean este<o:p></o:p> documento sobre la Gripe Porcina porque sinceramente creo que el PÁNICO SE CURA CON LA INFORMACIÓN. <o:p></o:p> <ul type="disc"><li class="MsoNormal" style="">Este documento digital (Minidocs) Incluye toda la información más reciente con respecto a la Gripe Porcina, junto a consejos de prevención para todas las personas, incluidas Embarazadas y Lactantes.</li><li class="MsoNormal" style=""> </li></ul> Espero que les sea Útil y lo Difundan, para que todos APRENDAMOS A PREVENIR Y EVITAR LA PROPAGACIÓN DE ESTA NUEVA ENFERMEDAD! Un abrazo! <a href="http://www.minidocs.es/producto.asp?id=1205 " title="http://www.minidocs.es/producto.asp?id=1205" id="link_0">CLICK AQUI PARA DESCARGAR ¡¡ GRATIS !! :</a> <a href="http://www.minidocs.es/producto.asp?id=1205" title="http://www.minidocs.es/producto.asp?id=1205" id="link_0"> LA GRIPE PORCINA: COMO PREVENIRLA Y PROTEGER A SUS HIJOS</a> <img src="http://www.minidocs.es/promocionales/tapagripexs.jpg" id="img_2"> <img src="http://lacomunidad.elpais.com/www.minidocs.es/promocionales/tapagripexs.jpg" id="img_1"> <img src="http://lacomunidad.elpais.com/www.minidocs.es/promocionales/tapalagripexs.jpg" id="img_0">

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1 La Gripe Porcina: Cómo Prevenirla y Proteger a sus Hijos!

2009-05-14T08:19:57Z

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13559 <img src="http://lacomunidad.elpais.com/www.minidocs.es/descargas/banner%20foro.png" id="img_0"><img title="<a href="www.minidocs.es"></a>" href="%3Ca%20href=%22www.minidocs.es%22%3E%3C/a%3E" src="http://www.minidocs.es/descargas/banner%20foro.png" id="img_1"><a href="www.minidocs.es"></a>

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1 No se pierdan este Nuevo Sitio!!!

2009-05-09T17:11:27Z

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13559 <img title="http://www.minidocs.es/PROMOCIONALES/01-aprendiendo-sobre%20el%20dinero%20Manual%20de%20Actividades%20SV.pdf" href="http://www.minidocs.es/PROMOCIONALES/01-aprendiendo-sobre%20el%20dinero%20Manual%20de%20Actividades%20SV.pdf" class="imgdcha" src="http://www.minidocs.es/descargas/tapamanual3d.jpg" id="img_0"><div style="text-align: center;"><div style="text-align: left;"><big>Ya a la VENTA </big>el Tomo 1 del Manual de Actividades para Niños "Aprendiendo sobre el Dinero" para que tus niños aprendan el manejo adecuado del dinero mientras hacen divertidísimas actividades. Si quieres DESCUBRIR de que se trata ... <a href="http://www.minidocs.es/PROMOCIONALES/manukid1.pdf" title="http://www.minidocs.es/PROMOCIONALES/manukid1.pdf" id="link_0">HAZ CLIC AQUI</a> <div style="text-align: center;"><big>Su precio en versión digital imprimible es de Tan Sólo 2,50 €-!!!!</big></div> <big>Puedes </big><big>comprarlo por Paypal en forma segura </big><big>y recibirlo directamente en tu e-mail haciendo clic abajo</big>: <a href="https://www.paypal.com/cgi-bin/webscr?cmd=_s-xclick&hosted_button_id=3369471" title="https://www.paypal.com/cgi-bin/webscr?cmd=_s-xclick&hosted_button_id=3369471" id="link_1">COMPRAR AHORA</a> <big>No te lo pierdas! Porque </big>Sólo Podrás Encontrarlo<big> a la venta a través de Rentabilidad Social.com o en Minidocs.es!</big> </div></div>

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1 "Aprendiendo sobre el Dinero" Manual de Actividades para Niños

2009-05-05T03:37:04Z

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13559 <div style="text-align: center;"> <a href="http://www.minidocs.es/promocionales/Informe%20tecnico50.pdf" title="http://www.minidocs.es/promocionales/Informe%20tecnico50.pdf" id="link_1">¡DESCARGA AQUÍ GRATIS! </a> </div> En Rentabilidad Social deseamos regalarte este Minidocs Premium (Documento Digital), que te introducirá con mucho humor al magnífico Mundo de las Inversiones, los Ingresos Pasivos y la Importancia de contar con un Plan Financiero, con un lenguaje muy sencillo y ameno, para que aprendas mucho mientras te entretienes leyendo! <img style="width: 361px; height: 476px;" class="imgcen" src="http://www.minidocs.es/descargas/tapait.jpg" id="img_0"> <div style="text-align: center;"><a href="http://www.minidocs.es/promocionales/Informe%20tecnico50.pdf" title="http://www.minidocs.es/promocionales/Informe%20tecnico50.pdf" id="link_0">¡DESCARGALO AQUÍ GRATIS! </a> </div>

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2009-02-11T18:14:52Z

1 "El Día que le dí un Millón de Dólares a Mis Hijos"

2009-02-11T19:37:41Z

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13559 Marcelo Perazolo Si bien no hace falta que "se entienda" lo que he tratado de explicar, si quería DOCUMENTAR MI CRITERIO. 1) Realmente NADIE hoy día puede claramente saber DONDE TERMINA ESTO. Es tan sofisticado el andamiaje armado que esto se puede arreglar o puede colapsar en un pozo sin fondo. 2) La gente que está manejando esto es MUY CAPAZ pero, TAMPOCO PUEDE SABER las infinitas relaciones internas en el sistema. Sin ir muy lejos aquí no se habla de CHINA para nada y, algo me dice que por allí se están "cociendo habas". El problema es MUCHO MAYOR de lo que uno consigue siquiera imaginar. 3) Si tienen la suerte de "frenarlo" con las medidas tradicionales, es a costa de meter TANTO DINERO que "secarán" durante muchos años el mercado. No habrá dinero para la economía "de verdad" salvo que opten por una HIPERINFLACION y barran con todo. 4) Al lado de las medidas TRADICIONALES que son largas y lengas y secarán la plaza y, dificilmente puedan resolverse antes del 2011 como mínimo, existen varios caminos locos: a) El "gran reset" que puede ser un modo de meter toda la deuda en un paquete y dejar funcionando la economía "normal". En ese caso, habría remezones, pero, increíblemente, el mundo seguiría rondando con cierta normalidad. Lo malo de esto es que la gente NO APRENDERIA el riesgo enorme de hacer las cosas mal. b) Una "hiperinflación masiva". Esto también arregla todo porque "le saca el 50%, 60% o 70%" del dinero a TODOS y se sigue jugando a partir de ahi. Algunos pueden ganar MUCHO si estaban protegidos y tenían activos líquidos. 5) El impacto de todo esto recién empezará a llegar a la "economía real" a partir de ahora y lo hará en forma de: a) FALTA ABSOLUTA DE CREDITO. b) BAJA CONSUMO. c) SUSPENDEN HORAS EXTRAS, DESPIDOS. d) CIERRRES Y QUIEBRAS. Este proceso tomará 3 o 4 años como mínimo (salvo el gran reset en que pueden ser 2 o 3 pero que dificilmente se animen a tomar por sus desconocidos efectos secundarios). 6) Hoy, tienen que cuidar lo que tienen. Estar LIQUIDOS si es posible y, dentro de la LIQUIDEZ tratar de estar protegidos. 7) En el "corto" plazo (un año) es posible que el dólar sirva a estos efectos porque, como estará funcionando una mega-aspiradora, la demanda será alta. Sin embargo, mientras más se ordene la economía MAS DEBIL será el dólar porque arreglen como arreglen el problema (salvo el "gran reset"), en todas las otras opciones los norteamericanos sufrirán MENOS devaluando su moneda en un 100% o 200% de modo acelerado. Es decir... en el CORTO PLAZO puede mantener su valor porque hay alta demanda pero, en el mediano y largo plazo más bien tenderá a devaluarse de modo acelerado. 8) Comprar activos FISICOS puede parecer una "seguridad" pero, lo es en tanto acepten quedar son su dinero "parado" durante AÑOS. 9) Aún aceptando ciertas pérdidas ACTUALES, estar LIQUIDO permitirá hacer buenos negocios pronto y recuperarse de las pérdidas actuales. 10) Obviamente, una parte del patrimonio puede estar protegida de "largo plazo" en bienes inmuebles y demás... pero, si no los tienen de antes AHORA NO LOS COMPREN porque bajarán de precio !! 11) Ahora hay que saber ESPERAR, APRETAR LOS DIENTES, ACEPTAR LA PERDIDA DE ALGO y CUIDARSE. Pronto, empezarán las "oportunidades" y "negocios" que permitirán recuperar lo perdido. 12) El mundo futuro puede ser MUY RARO. Hoy quizás no podamos imaginarlo. Al haber menos "magia financiera" habrá menos dinero. Al haber menos dinero volverán a tener valor las cosas TRADICIONALES. Posiblemente vayamos a un modo de vida más austero. Espero que les haya servido para entender en "donde nos han metido" y lo que nos depara el destino. Proximamente empezare a postear las medidas que podemos ir adoptando aqui en España, ante las crisis. 1)Como Administrar nuestro Presupuesto 2) Que Hacer si nos Quedamos sin Trabajo 3) Como salir de deudas etc. Quedo a vuestra disposición para aclarar cualquier duda y no olvides que pueden recibir GRATUITAMENTE el Curso introductorio de FORMACIÓN DE INVERSORES, rellenando sus datos en: <a href="http://www.rentabilidadsocial.es/" title="http://www.rentabilidadsocial.es" id="link_1">www.rentabilidadsocial.es </a> Hasta pronto!

2008-12-18T18:32:13Z

2008-12-18T18:22:00Z 249920

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2008-12-18T18:33:02Z

1 El Origen de la Crisis Financiera. Explicación Sencilla de una Crisis Complicada (Ultima Parte)

2008-12-18T18:33:02Z

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13559 <div id="post_message_206944">PRIMERO: LOS CDS SON PEORES QUE LOS CDOs !! Los CDOs (la deuda estructurada) fue "asegurada" mediante SWAPS y hoy, los SWAPS son un problema MAYOR a la misma deuda. Vuelvan a ver este gráfico y fíjense en el recuadro de la izquierda: <img src="http://www.programafinanciero.com/PFI-Fot2/DeudaEstuc.gif" alt="" border="0"> Allí dice "Credit Default Swaps" - 62 trillones (notional value) - 2 trillones (replacement value). Lo ven ? OK. Los "Credit Default Swaps" (o CES por su sigla) son SEGUROS que daban solidez a todo el sistema. Para poder meter esto en mi balance como DEUDA "AAA" teníamos un CDO (o deuda estructurada) donde los tramos de abajo (equity y mezzanine) pagaban el tramo superior (el senioir) y, además se sacaba un SEGURO por ese monto. Ese seguro, era a su vez OTRO BONO ESTRUCTURADO que protegía del hipotético "default" del emisor. Como un seguro cualquiera, yo pagaba una "prima" anual y, a cambio de esa prima el EMISOR DEL SEGURO me protegía del eventual perjuicio que era el "default" del pagador. - NO HABIA MODO ENTONCES DE PERDER !! a) Tenía un CDO cuyo tramo senior tenía el riesgo cubierto por los tramos inferiores. b) Por si fuera poco, la deuda la podía ASEGURAR mediante un CDS (credit default swap) y, si el deudor fallaba IGUAL ME PAGABAN !! c) Y, todo esto, estaba AUDITADO, CONTROLADO Y CALIFICADO por las calificadoras que, expertas como son me decían que esto era "AAA". De qué riesgo me hablan ? <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/rolleyes.gif" alt="" title="Roll Eyes (Sarcastic)" class="inlineimg" border="0"> Pues bien... les tengo que contar un secreto aqui. Las compañias de seguro son una "ESTAFA LEGAL"... <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/rolleyes.gif" alt="" title="Roll Eyes (Sarcastic)" class="inlineimg" border="0"> Cóooomo ????... cómo me puede decir que una compañía de seguros es una "estafa legal" ? <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/eek.gif" alt="" title="EEK!" class="inlineimg" border="0"> <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/eek.gif" alt="" title="EEK!" class="inlineimg" border="0"> Muy sencillo... las compañías de seguro no tienen que tener el capital para pagar TODO el riesgo que aseguran sino SOLAMENTE el "riesgo probable" o "riesgo actuarial". Es decir... no habría dinero en el mudno si, para asegurar TODOS LOS AUTOS DE UN PAIS, hubiera que tener en una caja guardados el DINERO DE TODOS LOS AUTOS DE UN PAIS. - Se entiende esto ? Uruguay puede tener UN MILLON DE AUTOS y, como cada auto tiene un valor promedio de DIEZ MIL DOLARES el "valor parque automotor" de un país pequeño como Uruguay podría ser de diez mil millones de dólares. Supongamos que una aseguradora tuviera TODOS los seguros. Si responde por "DAÑO TOTAL" (robo o incendio) tendría que tener guardados DIEZ MIL MILLONES DE DOLARES para poder cubrir ese daño. Pero, como se sabe o asume que ese daño TOTAL no puede ocurrir nunca, se toma el "daño actuarial" o estadístico y se asume que sólo el 1.5% de los autos pueden sufrir daños y que, si la compañia tiene 150 millones de dólares ya puede hacerse cargo de ese daño. Y, para estar más seguros, los seguros (valga el juego de palabras) se eximen de pagar en caso de "daños naturales" (terremotos, tornados) o de "revoluciones y guerras". Porque, en esos casos su 1.5% no alcanzaría !! <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/rolleyes.gif" alt="" title="Roll Eyes (Sarcastic)" class="inlineimg" border="0"> === OKIS... qué pasaría si tu claúsula de "no pago en caso de guerra" te la olvidaste, viene un guerra y te rompen el 40% de todos los autos de tu país cuando tú, apenas si tienes dinero para pagar el 1.5% de ellos ? <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/rolleyes.gif" alt="" title="Roll Eyes (Sarcastic)" class="inlineimg" border="0"> <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/rolleyes.gif" alt="" title="Roll Eyes (Sarcastic)" class="inlineimg" border="0"> === Bueno... VEAN. Se han "vendido" CDS (credit default swaps) por valor de 62 TRILLONES DE DOLARES !! <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/eek.gif" alt="" title="EEK!" class="inlineimg" border="0"> (notional value) Se estimaba que, el "valor real" a pagar no podría exceder de DOS TRILLONES. (replacement value). Y, los CDS, no tienen una "cláusula de no pago por guerra" <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/rolleyes.gif" alt="" title="Roll Eyes (Sarcastic)" class="inlineimg" border="0"> Se los digo de otro modo... si EL SISTEMA QUIEBRA los ACREEDORES (o asegurados) podrían reclamar unos SESENTA Y DOS TRILLONES DE DOLARES DE SEGUROS cuando, en realidad, el sistema está preparado sólo para devolver DOS TRILLONES (y seguramente eso está exagerado). Y, el fondo que armo Paulson es de 0.7 trillones (menos de UN trillón). Lo van viendo ? <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/smile.gif" alt="" title="Smile" class="inlineimg" border="0"> === Obviamente que NADIE ESPERABA que el "sistema colapsara" y, técnicamente, aún no lo ha hecho, pero cada vencimiento de CDS está representando una "bomba atómica" para todo el sistema. === SEGUNDO: LOS CDOs SEGUIRAN EXPLOTANDO TRES AÑOS MAS. Ustedes recordarán que esta crisis la tenemos porque, la deuda ESTRUCTURADA (en CDOs) empezó a fallar cuando LA MORA en el pago de las HIPOTECAS -fundamentalmente las subprime- hizo que COLAPSARA el sistema de riesgo que sostenía la estructura. Si la mora de los dos tramos inferiores (equity y mezzanine) es mayor a lo esperado, cae el valor del tramo SENIOR y, en su caso, hay que cobrar los seguros o swaps que, a la fecha, nadie se anima a saber DE CUANTO SON ! Pero... POR QUE HUBO PROBLEMA DE MORA EN EL PAGO DE LAS HIPOTECAS ? Lo dijimos más arriba... este sistema es PERFECTO si se usa sin CODICIA, IMPERICIA E IDIOTEZ. En manos de CODICIOSOS IDIOTAS es trágico. Los bancos, para ganar más dinero inventaron las hipotecas más absurdas y se las colocaron a los clientes más insostenibles. Hipotecas con "cláusula perdón" por la cual, los dos primeros años sólo pagabas un valor simbólico y, recién allí, empezaba la "cuota de verdad". O bien, hipotecas tramposas en las que los dos primeros años pagabas a tasa fija muy baja pero luego de eso se te aplicaba ya la tasa variable. Todo el truco era que MUCHA GENTE firmara hipotecas, estas se empaquetarán en CDOs y se los colocara a alguien... el resto NO IMPORTABA !! Y, estas hipotecas se las daban A CUALQUIERA (ninjas) y salían por las calles buscando gente que quisiera firmar... literalmente las hipotecas SE REGALABAN. === Cuando empezaron a llegar las "cuotas de verdad" la gente descubrió que NO PODIA PAGAR ESO !! Ancianas jubiladas del sur pobre en EE.UU., a las que las habian hecho firmar hipotecas de U$S 250,000 cuando su jubilación era de U$S 980 en total. La cuota empezaba siendo de U$S 450 durante dos años pero luego saltaba a U$S 1970. Y su jubilación era de apenas U$S 980 y de allí tenía que pagarse TODO !! <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/eek.gif" alt="" title="EEK!" class="inlineimg" border="0"> Esto se conoce como "reset del ARM" porque es el punto donde, se acaban los dos, tres o cuatro años "de gracia" en la hipoteca y llega LA CUOTA REAL que es donde la gente deja de pagar. Estos son los "reset" que ya ocurrieron y los que FALTAN !! <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/rolleyes.gif" alt="" title="Roll Eyes (Sarcastic)" class="inlineimg" border="0"> <img src="http://www.programafinanciero.com/PFI-Fot2/AgendaARM.jpg" alt="" border="0"> Ok. Como es un gráfico viejo, si se fijan en rojo dice "estamos aqui" y señala el SEXTO MES. Todavía la crisis no había empezado... estaban avisando lo que se venía. Luego, la flecha señala el Nro 12 (que no está presente ya que sale el 11 y el 13) y dice "Diciembre 2007" Nos entendemos ? Desde Mayo a Diciembre de 2007 MILES Y MILES de hipotecas "resetearon" su cuota y cayeron en MORA. La mora arrastró el riesgo de los CDOs y esto, recién salió a la luz pública cuando el Statement-157 obligó a separar los activos en los balances. Desde allí hasta ahora, venimos en picada. En el Nro 24 será DICIEMBRE 2008. Si se fijan, entre el mes 23 y el 27 (misteriosamente sobre la ELECCION PRESIDENCIAL) casi no hay "resets". Pero, desde el mes 27 hasta el mes 58 aproximadamente los "resets" siguen siendo masivos. Si tenemos en cuenta que: - Mes 12 = Diciembre 2007 - Mes 24 = Diciembre 2008 - Mes 36 = Diciembre 2009 - Mes 48 = Diciembre 2010 - Mes 60 = Diciembre 2011 Ya pueden saber gracias a este gráfico que, los "reseteos" de hipotecas en USA seguirán ocurriendo de MODO MASIVO hasta Diciembre del 2011 aproximadamente y, durante todo ese tiempo los CDOs vinculados seguirán "fallando" y arrastrando el riesgo sobre lo swaps que los aseguran. Obviamente, quieren PONER UN ALTO a esto porque, la crisis de lo contrario tiene para VARIOS AÑOS MAS (ni soñar en que termina antes del 2011) con este esquema. - Lo van entendiendo ? === TERCERO: POR QUE, SI EL TEMA ES TAN GRANDE, PIDIERON TAN "POCO" DINERO ? El fondo de Paulson es de "sólo" 700.000 mil millones de dólares (o 0.7 trillones, como lo prefieran). - Sabemos que es el salvataje más grande de la historia de la Humanidad. - Sabemos que, con ese dinero, dariamos de comer durante 20 años a todos los hambrientos del mundo. - Sabemos que, esa mega-masa de dinero se SUMA a una suma casi IGUAL que ya han distribuído, o bien en forma de LIQUIDEZ o bien tomando CDOs de cualquier tipo como GARANTIA. - Y, nos dicen que de TODOS MODOS NO IMPORTA, NO ALCANZA, NO SIRVE y las bolsas se desploman !! Por qué Paulson pidió "apenas" ese dinero ? Porque, el cuadrito que tiene Paulson es este: <img src="http://www.programafinanciero.com/PFI-Fot2/DeudaSegur.gif" alt="" border="0"> Si Ustedes se fijan Paulson está tratando de cubrir SOLO los recuadros que aparecen en el color marrón y que se corresponde a la deuda "subprime". El estima que si consigue "frenar" la deuda subprime, evita que caigan los CDOs, evita que haya que activar los SWAPS (de los CDS) y, con esto, consigue frenar la caida. Luego, a lo largo de tres años "ordena" el caos y luego, en los DIEZ AÑOS SIGUIENTES mediante una inflación del 120% al 200% (total para los diez años, no anual), "limpia" lo suficiente las cuentas como para que USA, tal vez, en el 2015 o 2020 ya tenga todo ordenado. Les podría explicar el cuadro pero, haría más engorroso y largo este, de por si, engorroso y largo tema. Quería decirles POR QUE, si le sale bien a Paulson, les espera el DOLOR, RECESION y luego INFLACION o bien, hay que hacer el "gran reset" y les quitan por un lado o por otro el 50% de todo lo que tienen <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/biggrin.gif" alt="" title="Big Grin" class="inlineimg" border="0"> === Mientras que Paulson, está tratando desesperadamente de "cubrir" los globitos pintados de marrón con la deuda subprimer para que el resto de la estructura no se caiga, parece que se olvidaron de avisarle que: a) TODAVIA LE FALTA PONER DINERO PARA UNOS CUANTOS BANCOS QUE SE VENDRAN ABAJO !! Esta es la lista de PERDIDAS en los bancos (write down y default credits) <img src="http://static.reuters.com/resources/media/editorial/20080915/losses-and-write-downs-global.gif" alt="" border="0"> Si se fijan la lista, algunos ya están "deglutidos" (caso de Lhemans, Bear Stearn, Washington Mutual, Fannie Mae, Freddy Mac, HBOS, Fortis, etc. etc.) Pero, si se fijan en la lista el que más problemas tiene es el CITI !! <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/eek.gif" alt="" title="EEK!" class="inlineimg" border="0"> y el UBS y el HSBC y .... <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/eek.gif" alt="" title="EEK!" class="inlineimg" border="0"> Por eso este fin de semana están reunidos con los europeos... porque los bancos que van a caer (o que tienen que salvar) todavía son MAS !! y, para eso, hace falta MAS DINERO AUN !! <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/eek.gif" alt="" title="EEK!" class="inlineimg" border="0"> Los 700.000 millones de dólares (o 0.7 trillones como prefieran) son apenas el escarbadientes que sostiene la aceituna que viene en el copetín de las entradas previas al gran banquete que los espera !! NO SON NADA !! <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/eek.gif" alt="" title="EEK!" class="inlineimg" border="0"> === b) AUN NO CUBRIO LOS CLOs !! Y, lo peor del caso, es que NADIE HABLA AUN DE LOS CLOs !! <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/biggrin.gif" alt="" title="Big Grin" class="inlineimg" border="0"> <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/biggrin.gif" alt="" title="Big Grin" class="inlineimg" border="0"> - Qué son los CLOs ? Así como los particulares garantizan su crédito de la hipoteca con su casa y, los bancos usan esa hipoteca para un BONO (el CDO) y, con ese bono consiguen dinero para seguir prestando, las empresas tienen un mecanismo similar. Con los CLOs (Collaterized Loan Obligations) lo que se hace es tomar DEUDA de las empresas, armar los tres tramos ya conocidos (senior, mezzanine y equity) y colocar eso en el mercado. En vez de colocar un CDO (con garantía de hipotecas) se coloca un CLO (con garantía de deuda empresaria). Y, con este sistema se pueden "apalancar" las compras entre compañias (LBO o leveraged buy out). Bien... esto se usa hace mucho pero, hasta la "cena de los chicos del Deutsche", el uso era bastante moderado, de no más de 20.000 millones al año (20 billones de los yanquis). Saben a CUANTO ASCENDIO EN ESTOS TRES AÑOS ? (2005 a la fecha) <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/rolleyes.gif" alt="" title="Roll Eyes (Sarcastic)" class="inlineimg" border="0"> Les muestro el gráfico: <img src="http://www.programafinanciero.com/PFI-Fot2/DeudaLBO.GIF" alt="" border="0"> El uso de CLOs se multiplicó por 10 o 15 pasando de un promedio de 20 billones (yanquis) a más de 220 billones (yanquis) por año promedio !! <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/eek.gif" alt="" title="EEK!" class="inlineimg" border="0"> Y ahora, con la RECESION las empresas no podrán pagarlos y los bancos TAMBIEN TENDRAN QUE PASAR A PERDIDAS sus CLOs además de los CBOs !! Un comentario más amplio (en inglés) en: <a href="http://finance.blogs.ie.edu/archives/2007/07/clos_follow_cdo_1.php" target="_blank">http://finance.blogs.ie.edu/archives...llow_cdo_1.php</a> Mientras todos atienden el problema de los CDOs y del impago de la hipotecas, va quedando claro que los problemas no se agotan allí, también tenemos: a) El problema de los SEGUROS (CDS -swaps-) b) El problema del CREDITO DE LAS EMPRESAS - los CLOs - c) La PERDIDA DE LOS BANCOS (que aún no ha sido absorbida por el sistema) Y, para todo esto no alcanza con 0.7 trillones... se necesita MUCHO MAS, tal vez tres o cuatro veces más. Lo que nos falta !!!! Pronto les continuo la historia... <img class="imgcen" src="http://galeon.com/minidocs/img/INTROPFI.JPG" id="img_0"> <img src="file:///C:/Users/Verito/AppData/Local/Temp/moz-screenshot-8.jpg" alt=""> </div>

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1 El Origen de la Crisis Financiera. Explicación Sencilla de una Crisis Complicada (9na. Parte)

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13559 Una anécdota personal y una de terceros me ayudará a explicar "quien" hizo a Frankestein. EL FRANKESTEIN QUE YO CONOCI Hace muchos años ya (allá por los 90´s) me tocó ser parte de un equipo que tuvo que SISTEMATIZAR los juicios contra el Estado Nacional (Argentino). Argentina padeció una HIPERINFLACION en 1989 con varios años previos de ALTA INFLACION y un gran descalabro ADMINISTRATIVO. Cuando llega la HIPERINFLACION el Estado que conocemos DESAPARECE. Desaparece porque, no puede pagar los sueldos, no puede pagar las jubilaciones, no puede pagar los médicos, no puede pagar las medicinas para el hospital ni las tizas de los colegios... ni siquiera puede pagar la electricidad, el gas o la calefacción de los orfanatos. Entonces empiezan juicios contra el Estado y los jueces ordenan embargarles cuentas (incluso hay países en que esto está prohibido), etc. En ese caos, el Estado va sacando leyes que van "parchando" la situación. Entonces, Argentina primero sacó una ley donde SUSPENDIO los juicios contra el Estado durante seis meses (que luego prorrogó por otro año) y, además, sacó una ley que prohibía EJECUTAR SENTENCIAS contra el Estado durante cierto tiempo. Y, durante ese tiempo trataba de sacar bonos y pagar "obligatoriamente" con bonos a los proveedores y juicios pero, con la hiperinflación todo esto era papel pintado. Un verdadero caos. Las reacciones eran A DIARIO y según LOS PROBLEMAS que había que enfrentar. Aclaro que esto ocurrió entre 89-91 y yo entré al equipo que tuvo que ORDENAR LOS JUICIOS, toda esta parte de "leyes especiales y de excepción" me las perdí. Años después, cuando se había puesto control a esta situación, el Jefe de uno de los equipos (el que yo trabajé) fue a un Congreso para contar el caso argentino. Obviamente al armar los documentos y las transparencias fue explicando todo en orden y con cierta lógica. Cuando presentó su caso en el Congreso, los otros participantes le dijeron: - Qué increíble !, qué ingenio !, qué pieza maravillosa de ingeniería jurídico-financiera !!, jamás pensamos que tenían equipos tan avanzados y sofisticados para estructurar un sistema de contención tan eficaz como el que armaron. Pero, todo eso era producto de la RACIONALIZACION POSTERIOR !!, en el momento sólo se actúo sobre el incendio !! - Nos embargan las cuentas de Hospitales !! - Sacá un Decreto de Urgencia por el cual los Bancos no pueda recibir embargos para cuentas vinculadas a servicios esenciales !! <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/rolleyes.gif" alt="" title="Roll Eyes (Sarcastic)" class="inlineimg" border="0"> - Un abogado encontró un hueco en la Ley del Banco Central y, está consiguiendo que un Juez ordene que el Banco Central tiene que afectar reservas para el pago de sentencias firmes !! - Declará un receso administrativo de UNA SEMANA en el Departamento Judicial del Banco Central y, fijate si en las facultades del Presidente del Banco puede disponer un cambio en el trámite de oficios judiciales para que tengan que tener 60 o 90 días preaviso. <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/biggrin.gif" alt="" title="Big Grin" class="inlineimg" border="0"> Y así, de este modo caótico y vil, los abogados del Estado consiguieron durante casi un año evitar la debacle total... eso sí, a costa de CIENTOS de empresas que QUEBRARON por haber prestado servicios y no poder cobrarlos, etc. Pero, cuando lo estudias "históricamente" parece que una bailarina de ballet con una lapicera en la mano, iba sacando leyes brillantes que, al final, terminaron encauzando toda la situación. ==== EL FRANKESTEIN DE UN AMIGO Si bien no puedo dar datos concretos porque, mi amigo es una de las tres personas involucradas y sería muy fácil descubrir QUIEN FUE y, esto me fue contado bajo cargo de RESERVA, aqui verán otro caso. Durante el caos final de la crisis del 2001, era tal la FALTA DE LIQUIDEZ que las Provincias argentinas sacaron BONOS (crearon una "cuasi moneda" en realidad) con lo que mantuvieron funcionando la economía. De este modo, mientras que no había dinero, había CIENTOS DE BONOS de los cuales, dos o tres de ellos eran bastante "buenos" y reemplazaron el dinero faltante. Cuando se toma esta decisión en cierta Provincia argentina, el Gobernador convoca a su despacho y fuera de hora al Ministro de Hacienda y al Fiscal de Estado. Eran SOLO ellos tres, ni secretarias, ni auxiliares, ni nada... ELLOS TRES. Esto, porque la decisión que iban a tomar implicaba muchos cambios y, si la noticia se "filtraba" había muchos que podían tomar ventaja de eso y ganar fortunas. Asi que, el que mejor escribía "a máquina" (no había muchas PC en ese entoces todavía) era el Fiscal de Estado y estaba como "secretario" escribiendo y dándole forma de Decreto a lo que decidieran. Por otro lado, el Ministro de Hacienda hacía las veces de "contador" y tenía que manejar la parte de los números. El Gobernador, obviamente, era el que tomaba las decisiones y asumía las responsabilidades. - Qué tenemos que pagar de URGENCIA ? --le pregunta el Gobernador al Ministro de Hacienda. - Mirá... serán unos 20 millones. - Sacamos el bono por 20 millones entonces ? - No... si nos vamos a meter en este lío, dejémonos un poco de margen de maniobra, yo te diría que lo hagamos de 30 y con eso tiramos unos meses para adelante hasta que esto se arregle. - Bueno!, hacelo por 30 --Le ordena el Gobernador al Fiscal de Estado que "escribía" el Decreto. - Esperá ! -dice el Ministro de Hacienda. - Tenemos 20 millones de obra pública en ejecución. Si seguimos con la construcción de las casas en XXX y del pavimento en XXX, damos una sensación de normalidad y no dejamos tanta gente en la calle. - Bueno!, cambiá de 30 a 60 millones. --Le dice el Gobernador al Fiscal de Estado que empieza a borrar el "3" para cambiarlo por un "6". - Pero... cuándo son las elecciones ? -- Se pregunta en voz alta el Gobernador y sin dirigirle la pregunta a nadie en particular. - En Noviembre -- Contestan Ministro y Fiscal al unísono. - Ahí está!, no podemos llegar a las elecciones sin nada, dejame 20 millones más que ya vamos a ver si los tenemos que usar o no. Y así, en esta Provincia Argentina salío el Decreto por el que el Estado Provincial emitiría 80 millones de pesos en bonos. A la semana, los economistas publicaron un sesudo análisis de que, sin duda la Provincia al emitir el bono había tenido en cuenta que era el 5% del total del flujo futuro comprometido por la distribución de impuestos pero que, como tenía una incidencia del 22% sobre el total de deuda pública de corto plazo, evitaba el impacto de la inflación "local" sobre las obligaciones totales, consiguiendo de ese modo un uso óptimo de los recursos, bla, bla, bla... Mientras que para los economístas los 80 millones de bonos había sido "largamente estudiado" y por eso salía "tan redondo" en la realidad el diálogo que arribó a los 80 millones fue EL QUE ACABO DE CONTARLES (y al que conozco por boca de uno de los tres participantes de esa reunión, un amigo mío). <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/biggrin.gif" alt="" title="Big Grin" class="inlineimg" border="0"> <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/biggrin.gif" alt="" title="Big Grin" class="inlineimg" border="0"> Ustedes creen que en este momento ALGUIEN TIENE ALGUNA IDEA REAL de lo que está pasando ? <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/biggrin.gif" alt="" title="Big Grin" class="inlineimg" border="0"> <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/biggrin.gif" alt="" title="Big Grin" class="inlineimg" border="0"> Desde mi perspectiva se creó un sistema TAN "PERFECTO" que fue posible llevarlo a un nivel casi paroxístico (exagerado) de tamaño antes de que nadie tuviera conciencia clara de lo que se había creado. Son TAN INTELIGENTES (y tan ambiciosos y tan irresponsables) que fueron capaces de crear estructuras que parecían PERFECTAS cuando, en la realidad, cualquiera que aplicase la consigna de: - SI NO LO ENTIENDES NO HAGAS EL NEGOCIO Los hubiera tenido que detener al primer intento. Pero, cada vez más en Wall Street, manejan las cuentas los "geniecillos locos" (muchos de ellos matemáticos avanzados o físicos nucleares) y no los viejos banqueros y operadores de toda la vida. Y, estos jovencillos barbiflojos, JAMAS habían visto una crisis, ni tenían muy en claro cómo se formaba... sólo veían sus PENTHOUSES de 10 millones de dólares, sus cocinas de "diseño" -como la que tenía Lippmann en su casa-, sus yates y/o sus aviones. AVARICIOSOS E INEXPERTOS llevaron a sus empresas, a su país y a todo el mundo casi al punto de la destrucción. === Este tema ahora NO PODRA SER EFICAZMENTE CONTROLADO salvo: a) Un largo período de dolor y ajustes y pérdidas, seguido por inflación y pérdida de riquezas y patrimionios (al que llamo "la operación de Frankestein") b) O bien, el "gran reset" donde, se pase a PERDIDA todo lo que "no se entiende" y se salve al MUNDO REAL que sigue existendo al lado de esta pelota ficticia. Ya se verá luego, qué cosas hay que arreglar. Insisto en que, por falta de huevos y experiencias previas, se empezará tratando de operar a Frankestein. Si les sale BIEN, serán AÑOS DE PARALISIS Y PERDIDA DE EMPLEOS Y QUIEBRAS. <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/frown.gif" alt="" title="Frown" class="inlineimg" border="0"> Si les sale MAL, tendrán que "resetar" de todos modos más adelante. Así que, quizás, primero nos PLANCHE y luego nos RESETEEN de todos modos ! <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/biggrin.gif" alt="" title="Big Grin" class="inlineimg" border="0"> De todos modos, en el primer post de este tema les digo que, a mi criterio será "relativamente" rápido y que, en cualquiera de los dos caminos (operación de frankestein o el gran reset), el rol de los inversores tradicionales se ve potenciado y mejorado. Ahora les muestro POR QUE, creo que serán AÑOS de dolor o un gran reset.

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1 El Origen de la Crisis Financiera. Explicación Sencilla de una Crisis Complicada (8va. parte)

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13559 Marcelo Perazolo Básicamente el "Plan Paulson" es de 700 billones (billones de ellos) de dólares porque, se basa en esta lógica: * Si yo compro los 600 billones de "supbrime" que hay en el sistema y que hoy están en mora y están alterando todo el resto de la deuda, yo consigo "ordenar" el mercado completo de CDOs ya que, a partir de allí, los CDOs vuelven a tener PRECIO (que hoy no lo tienen). * En el paquete de ayuda de Paulson además, sale una norma por la cual, donde lo decida EL o la FED se puede EXIMIR A LOS BANCOS O ENTIENDADES de aplicar el S-157 en sus balances !! (esto se llama: pueden esconder la basura para que la gente no la pueda ver). === La idea parece lógica pero, los mercados no reaccionan porque saben que, vía los SINTETICOS, LOS CUBOS Y LOS CUADRADOS de CDOs, el monto total de deuda que anda dando vuelta por ahi es de 10.7 trillones de dólares !! y, mucha de ella (tarjeta de créditos, compra de autos, etc.) es casi tan NINJA como mucha de la subprime. Entienden que, con "miserables" 700 billones (suma suficiente para alimentar a TODOS LOS HAMBRIENTOS DEL MUNDO DURANTE 20 AÑOS), no alcanza !!! <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/eek.gif" alt="" title="EEK!" class="inlineimg" border="0"> Y, el mecanismo de relojería es TAN ENDIABLADO que explota por varios lugares... Uno, el de los "resets" de las ARMs (que en gran parte ya ocurrieron) y otra, que empieza AHORA es con los CDS !! (los swaps que, ingenuamente, alguien querrá cobrar !!) Trataré de mantenerme SIMPLE como hasta ahora para explicar estos nuevos conceptos que acabo de incorporar. Antes de avanzar con esto, dejo una fuente para consulta (en este tema casi todo está en inglés, perdón) que es esta: <a href="http://www.thedeal.com/newsweekly/features/chain-of-fools.php" target="_blank">http://www.thedeal.com/newsweekly/fe...n-of-fools.php</a> Algunos compañeros me decían que esto se les ponía un poco "dificil" y no podían seguirlo. Pido mil disculpas, les garantizo que esto está SUPERSIMPLIFICADO y, por otro lado les aviso que no hace falta "entenderlo" en sus fundamentos para poder compartir o no las conclusiones. Les decía que en el futuro podemos ver diferentes situaciones y SOLO VAMOS A ENTENDERLAS si comprendemos "de donde venimos" y qué hay atrás del telón. Pero, pretender "entender" esto en un sentido pleno, créanme que NO ES POSIBLE y no hablo de mi -que soy abogado-, me refiero a los mejores economistas. El tema es de una sofisticación tal que, aunque ustedes no lo crean NO LO ENTIENDE NADIE o, mejor dicho... es posible entender la estructura EXTERNA pero no las interrelaciones INTERNAS. Les va a sorprender si les digo algo... volvamos a releer un párrafo sobre "la cena de comida china" de Lippmann y sus amigos y un dato les llamará la atención: <div style="margin: 5px 20px 20px;"> <div class="smallfont" style="margin-bottom: 2px;">Cita:</div> <table width="100%" border="0" cellpadding="6" cellspacing="0"> <tbody><tr> <td class="alt2" style="border: 1px inset ;"> El anfitrión era Greg Lippmann, entonces de 36 años, un operador de Deutsche Bank que hablaba rapidito y que aspiraba a convertir los títulos hipotecarios en una vaca lechera tan grande para Wall Street como el mercado de crédito empresario, de 12 billones de dólares. Con él estaban Rajiv Kamilla, de 34 años, un operador de Goldman Sachs con formación en física nuclear, y Todd Kushman, de 32, a la cabeza de un contingente de Bear Stearns. </td> </tr> </tbody></table> </div> Por qué creen que el artículo menciona que Rajiv Kamilla era "científico nuclear" ? - Saben por qué ? Porque para calcular las fórmulas matematicas, de interés y de riesgo de los CDOS y otros derivados se usan FISICOS AVANZADOS !! <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/eek.gif" alt="" title="EEK!" class="inlineimg" border="0"> Es más, el PRIMER CALCULO de un modelo SENCILLO de un CDO estructurado tomó VEINTICUATRO HORAS DE CALCULO DE UNA MEGA-COMPUTADORA CRAIG !! <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/eek.gif" alt="" title="EEK!" class="inlineimg" border="0"> <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/eek.gif" alt="" title="EEK!" class="inlineimg" border="0"> Lo repito: La estructura matemática de un CDO no la hace un "contable", no la hace un "matemático", no la hace un "economista", no la hace un experto en "matemáticas avanzadas"... la hace un FISICO AVANZADO CON SOPORTE EN COMPUTADORAS CRAIG !!! <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/eek.gif" alt="" title="EEK!" class="inlineimg" border="0"> Empezamos a entendernos de "por qué" esto está más allá de la comprensión y manejo con las herramientas tradicionales de que disponen los ESTADOS y los MERCADOS ? Crearon un monstruo que se les fue de la mano y, para el futuro, hay dos o tres caminos posibles (nos enteraremos pronto cuál usan). * Un camino se llama "la cirugía plástica de frankestein". Se basa en tomar la crisis actual, tratar de ajustar aqui, pagar allá, redondear por este otro lado, nacionalizar aquel banco, pagar este bono, modificar esta ley... todo como si fuesen haciendo cirugías plásticas a Frankestein hasta que quede bonito. Esto puede tomar AÑOS (3 a 5) y los resultados son INCIERTOS y, desde ya, no habrá épocas de JOLGORIO durante todo ese período, aunque eso no quita que, quienes tienen las cuentas saneadas puedan hacer negocios y ganar dinero. * El otro camino se llama "el gran reset". El otro camino -que me parece cada día debe ir tomando más adeptos- se basa en una solución parecida a la Argentina (la famosa macro-devaluación y pesificación asimétrica). A los que aquí vivimos, para "seguir jugando" nos sacaron el 70% de todo lo que teníamos. - O bien en DINERO (cambiando nuestros dólares por pesos que valian 1/3) - O bien en DEUDAS (pesificando los préstamos, lo que equivale a aplicarles una quita obligada de 2/3) - Bajando el PRECIO de los inmuebles y otros bienes (que, al menos durante algunos años quedaron "baratos" en dólares perdiendo, quizás, la mitad de su valor) - O bien, quitándole el SUELDO a la gente, el cual fue disminuído en 2/3 (con la megadevaluación) A nivel mundial, algunos opinan que hay que tomar la BANCA COMERCIAL y darle a ella el dinero del MEGA-RESCATE, para que el "mundo real" (casas, autos, gente, sueldos, cine, restaurantes, ropa, agua, vino, miel) pueda seguir existiendo y funcionando. Y, todo el resto (derivados, CDOs, swaps, bla, bla, bla) meterlo en una gran bolsa y BORRARLO. Habrá algún pequeño desajuste que será más sencillo de corregir por su tamaño. === Desde ya les digo que HOY, es más simple y rápido el "mega-reset" que "la cirugía de Frankestein". Pero, por falta de antecedentes y experiencia, es posible que se decida operar a Frankestein y eso nos deja con VARIOS AÑOS por delante de incertidumbre, problemas, recesión, luego inflación, etc. Dicho esto, permítanme que les siga mostrando "POR QUE SE LLAMA FRANKESTEIN Y POR QUE SERA TAN DIFICIL OPERARLO".

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2008-12-18T12:50:28Z

1 El Origen de la Crisis Financiera. Explicación Sencilla de una Crisis Complicada (7ma. parte)

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13559 Recordemos entonces: 1) La "burbuja" previa, la de las "punto com" había estallado en el 2000-2001. 2) Casual o no, armado o no (tal vez nunca lo sepamos) en el 2001 es el ataque a las Torres. 3) Para mantener la economía a flote (herida por una crisis financiera y por una crisis político-militar), Bernanke baja las tasas de interés a niveles casi ridículos y fomenta el crédito masivo (para consumo). 4) Si bien HISTORICAMENTE el mercado de las hipotecas en USA había sido de TASA FIJA, los Bancos, sabiendo que tarde o temprano las tasas subirían, aprovecharon que la reglamentación les permitía dar hipotecas a TASA VARIABLE (conocida en USA como ARM -Adjustable Rate Mortgage-) para conseguir una gran cantidad de clientes. 5) Los precios de los inmuebles "burbujearon" subiendo por arriba de sus promedios históricos. Se sumaron al mercado compradores "de ocasión" e "inversores". 6) Para el 2004, todo cristiano que no era cojo ni borracho confeso ya había sacado su o sus créditos, muchos de ellos con ARM por primera vez en la historia de USA. 7) Si bien todavía se podía prestar mucho más, ya no había modo de "calzar" en forma de bonos las hipotecas para seguir consiguiendo "dinero bancario". 8) Tiene lugar la "cena de comida china" de nuestro amigo Lippmann y los chicos del Deutsche Bank. 9) Encuentran el modo de "empaquetar" créditos de BAJA CALIDAD para seguir la rueda. 10) El mercado, al haber encontrado el "agujero al mate" (expresión argentina para decir que se llegó a una solución), se lanzó a dar CUALQUIER TIPO DE HIPOTECA porque ahora, hacía falta CANTIDAD y no CALIDAD. 11) El exceso y el empaquetamiento múltiple desbocó el mercado y se perdió el CONTROL del mismo. 12) El Statement 157 empieza a mostrar la basura. 13) El problema se agrava y tanto la FED -con sus inyecciones masivas de liquidez-, como luego el Estado -con su fondo de salvataje-, están tratando de parar este tsunami. 14) Las bolsas, sensibles ante el hecho de que, más datos se conocen y PEOR ES LA SITUACION, no termina de reaccionar en negativo. Una parte de esta reacción ya es por miedo irracional. === Veamos ahora los gráficos que explican todo esto: 1) Básicamente lo que los "chicos de Lippmann" se inventaron, no fue otra cosa que los CONTRATOS ESTANDARIZADOS con los cuales optimizaban la CALIFICACION de DEUDA ESTRUCTURADA. Cuando yo tengo la hipoteca de un mega-multi-millonario tengo poco problema... este tipo tiene dinero y va a pagar casi con seguridad. Incluso puede ser una hipoteca de la Coca Cola o de Microsoft. Estas son las hipotecas "PRIME", las seguras. Con estas hipotecas, era fácil hacer un "paquete" de, digamos 100 millones y "venderlo" a 95 millones (es un supuesto, en realidad es un poco más complejo). La mora siempre sería muy poca y estaban las calificadoras para medirla. Las calificadoras analizaban las estupendas hipótecas y los estupendos inmuebles que le servían de garantía y le ponían un "AAA" y los fondos de pensiones podían comprar esto. Pero, abajo de eso vienen las hipotecas de abogados, médicos, etc. Son buenos pagadores pero, si se mueren o enferman o lastiman, tal vez no puedan seguir generando ingresos. Por eso eran de otra categoría, muy buena pero de otra categoría. Cuando armabas paquetes con ellas, las calificadoras te ponían "AA" y si bien ciertos bancos o fondos de inversión las compraban gustosos, los fondos de inversión y los bancos más conservadores no las querian. Y luego, tenías deudas de tipos con menores calificaciones que, lamentablemente, no se podía "empaquetar" porque su riesgo excedía el que buscaban los grandes inversores. Si tenían otras salidas pero, siempre, más compleja. === En las "cenas del Deutsche", lo que acuerdan abogados, financistas y matemáticos fue el modo de estructurar paquetes donde aprovechaban hipotecas de "baja calificación" que servirían como GARANTIA de la parte de más calidad. Básicamente lo que armaron fue un esquema de CONTRATOS, MATEMATICA Y CALIFICACION para armar esto: <img src="http://www.programafinanciero.com/PFI-Fot2/ArmarCDO.jpg" alt="" border="0"> Si se fijan en un extremo están los créditos hipotecarios dados (borrowers), que se juntaban en un "paquete" (Pool of Mortagage Loans), ese paquete se separaba en "tramos" según la calidad de los deudores (estos tramos se llaman senior, mezzanine y equity, no aparece en este gráfico). Y, tal como pueden ver, la "magia" de esto es que el primer tramo, que se define como "SENIOR", queda "garantizado" por los tramos inferiores (mezzanine y equity). Aún cuando la mora fuera ALTA en la peor deuda (la equity) y algo mayor en la intermedia (mezzanine), todo lo que se cobraba iba para GARANTIZAR el tramo superior (senior) y, de este modo, una DEUDA ESTRUCTURADA podía sacar una "AAA" para su tramo SENIOR aunque, en el mismo, hubiera "algo más" que las tradicionales "Alt-A" -los mejores pagadores- porque, por mínima que fuera el riesgo, de todos modos se cubría con los tramos de abajo. Por su parte, la gente que invertía en el tramo "mezzanine" tenía una ganancia MUCHO MAYOR porque, su eventual riesgo, era MUCHO MAYOR. Finalmente, los tramos de "equity" quedaban para los asesinos financieros que corren riesgos gigantescos o... que hacian "otras cosas" que ya explicaremos. - Entienden entonces cuál fue la "magia" de los chicos de la comida china ? Al crear un sistema con CONTRATOS ESTRUCTURADOS, MATEMATICA para calcular el riesgo y un convenio para ACEPTARLOS en la banca, dieron lugar a que unos pocos créditos BUENOS y unos cuantos no tan buenos, se convirtieran todos en SENIOR (AAA) porque, otros tramos de menor calidad "pagaban" su riesgo. Y, todavía quedaba lugar para colocar "mezzanine" entre inversores de más riesgo y "equity" entre locos de las finanzas. === 2) La "varita mágica". Con esta "varita mágica" recién inventada, todo el truco ahora era conseguir HIPOTECAS A COMO DE LUGAR !! Total, cualquier tramo que se garantizase con otros, aunque fuera una bazofia, se convertía en "senior" o "mezzanine" y, debidamente CALIFICADO por las calificadoras, salía al mercado como caviar jugoso y apetecible. === 3) Las comisiones <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/frown.gif" alt="" title="Frown" class="inlineimg" border="0"> Pero, como a veces le ocurre a los "genios" se olvidaron que su sistema estaba sustentado en idiotas (o aprevechados). Los vendedores de los bancos cobraban COMISION por hipoteca colocada. Si tu sueldo es por las HIPOTECAS QUE VENDES y a tu jefe NO LE IMPORTA si el tipo va a pagar o no porque, total, eso se "vende" a unos tipos que "empaquetan" esto de un modo mágico y sacan un tramo "senior" y otro "mezzanine" y el dinero sigue fluyendo... tú qué haces ? PUES, DAS PRESTAMOS A LO LOCO !! <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/biggrin.gif" alt="" title="Big Grin" class="inlineimg" border="0"> Y es así que, a partir de ese momento nacieron las fórmulas MAS ALOCADAS en el mercado inmobiliario. Algunas tan locas que hoy son famosas -tal el caso de las NINJA que significan: Sin trabajo, Sin ingresos, Sin Bienes-. No Income No Job No Assets NINJA !! <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/biggrin.gif" alt="" title="Big Grin" class="inlineimg" border="0"> Total... mil créditos "Ninja", igual se empaquetaban y daban lugar a un tramo "Senior" garantizado por los tramos de abajo !! Entienden la magia ? === 4) Si funciona para los NINJA, funciona para el resto: El problema es que, en los últimos años ocurrió esto: <img src="http://www.programafinanciero.com/PFI-Fot2/DeudaEstuc.gif" alt="" border="0"> No he conseguido este gráfico en castellano, así que, tendré que explicarlo un poco. Si se fijan ABAJO tienen las hipotecas... algunas son "buenas" (FHA/VA, Prime) y otras son "subprimes". En el gráfico indica que, mientras que en el año 2001 lo que se llamaba "subprime" apenas si eran 10.000 millones de dólares, ya para el 2006 eran 600.000 millones. Esto es, de 10 a 600 "billones" de los yanquis y, advirtiendo que lo que se conocía como "subprime" en el 2001, ya no tenía NADA QUE VER con lo que se llamaba "subprime" en el 2006. En el 2001 un banquero al que le hubieran llevado un "NINJA" a pedir un crédito a su banco, lo hubiera sacado con el policía. En el 2006, grupos de vendedores de los bancos golpeaban las puertas de las casillas de madera de los negros desempleados de Louisiana haciéndolos firmar hipotecas. Muy bien... esas hipotecas son las que, según el gráfico, sumaban 1.2 trillones de U$S ya en el 2006 (son los trillones de ellos, si quieren entenderlo sepan que el plan de rescate de BUSH es de 0.7 trillones o bien de 700 billones tal como hablan los yanquis que NO COINCIDE con nuestros billones y trillones). En base a esos créditos se empaquetaron muchos CDO´s. (deuda colateralizada), pero el sistema funcionaba TAN BONITO que, aprovecharon para meter OTRA DEUDA tal como: - Tarjetas de Crédito - Préstamos Estudiantiles - Financiamiento de Autos - Deuda empresaria garantizada con hipotecas Y, sumando a lo anterior, armaron estos paquetes colateralizados y que en el mercado se conocen como ABS (Asset backed securities) que son deudas "estructuradas" con garantias de activos varios. En este CHISTE, la suma llegó a 10.7 TRILLONES en 2006 (estamos hablando de 15 veces más que los 0.7 trillones del plan de Bush). Esta deduda, siempre dividida en los tres tramos "estructurados" por los chiquillos del Deutsche (senior, mezzanine y equity) servía como base para armar los CDOs que iban a los bancos de inversión. Pero, algunos genios empezaron a tomar CDO´s y a combinarlos entre si, sacando lo que se conoce como CDO-SINTETICOS, o CDO-AL CUADRADO o bien CDO-AL CUBO. Estos son "CDOS" armados con "CDOS" y que, aprovechándose de otro mecanismo de seguridad del sistema (los swaps), pasaban con calificaciones "AAA" a los inversores. Explicar POR QUE en el gráfico, los CDS (o Credits Default Swaps) llegan a la bonita suma de 62 TRILLONES DE DOLARES y qué significa eso, lo hacemos en el tema siguiente probablemente mañana. No os perdáis el resto de esta "triste" historia!! <img src="file:///C:/Users/Verito/AppData/Local/Temp/moz-screenshot-7.jpg" alt=""><img class="imgcen" src="http://galeon.com/minidocs/img/INTROPFI.JPG" id="img_0"> <img src="file:///C:/Users/Verito/AppData/Local/Temp/moz-screenshot-5.jpg" alt=""><img src="file:///C:/Users/Verito/AppData/Local/Temp/moz-screenshot-6.jpg" alt="">

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1 El Origen de la Crisis Financiera. Explicación Sencilla de una Crisis Complicada (6 parte)

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13559 Marcelo Perazolo Y llegamos al meollo de la cuestión... COMO ES QUE, LOS MAYORES BANCOS DEL MUNDO, tenían una gran parte de sus activos en el misterioso mundo del "Nivel 3" ? Esta es la "magia de los mercados". Pero, todo, empezó una noche en la que unos inteligentes y jóvenes operadores de segundo nivel de la gran banca de inversión, se quedaron trabajando después de hora y comiendo comida china. Digamos que el nombre que algún día pasará a la historia es el de Greg Lippmann, un operador de Deutsche Bank que, para cuando este diabólico sistema se puso en marcha, tenía "apenitas" 36 años. Antes de contarles su historia, permítanme antes recordarles, de un modo MUY PRECARIO Y SUPERFICIAL que, la deuda sirve para crear "dinero". Hay varios modos de que esto ocurra: a) El Estado saca un BONO (deuda) alguien se lo COMPRA (pueden ser inversores privados, fondos de pensión, el propio Banco Central en ciertos países) y, ese dinero "aparece" junto a una deuda. b) Los BANCOS, que, con la deuda de la gente, "inventan" un dinero contable. Básicamente opera así: - Voy al Banco por un crédito... el banco me da $ 5000 y me anota como "deudor". - Con ese dinero yo compro un auto y, el vendedor, lleva esos $ 5000 a SU BANCO. - Al ingresar en este otro banco esos $ 5000, ellos están obligados a hacer un "encaje" (un 10% aprox) que queda en custodia en el Banco Central o mediante la compra de bonos, etc. y pueden prestar el saldo, unos $ 4500. - A un nuevo cliente, le prestan $ 4500 y él va a reformar la casa. - La empresa que le hizo la reforma, toma los $ 4500 y va a SU BANCO (que puede ser alguno de los anteriores o uno diferente) y deposita esto en su cuenta. - Este Banco, deja el encaje del 10% ($ 450) y tiene para prestar $ 4050. - etc. Es decir que, según sea el ENCAJE MINIMO que le exija el sistema, el crédito original dentro del sistema bancario puede convertirse en 20 veces aproximadamente la deuda original. El SISTEMA BANCARIO (la suma de todos los bancos), gracias a lo que se conoce como el "dinero fraccional" puede convertir los $ 5000 del primer crédito o deuda en $ 100,000 de circulante "en la calle". <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/wink.gif" alt="" title="Wink" class="inlineimg" border="0"> c) Las EMPRESAS y los PARTICULARES, bajo ciertas circunstancias TAMBIEN PUEDEN "CREAR" DINERO !! Quienes tienen cheques con DESCUBIERTO AUTORIZADO o aquellos que pueden emitir PAGARES (y alguien se los acepta), están "creando dinero con deuda". Yo tengo $ 0 pero, tapizo de cheques la ciudad y puedo comprar autos, casas, muebles, etc. Mi "deuda" se convierte en "dinero". d) Finalmente, ciertos operadores financieros (en el caso de USA los hoy ya desaparecidos "Bancos de Inversión") podían crear INSTRUMENTOS en base a la deuda para AGILIZAR el procedimiento de INVERSION. === Es muy simple esto que explico (en la realidad puede ser explicado de un modo más complejo) pero, en si el sistema FUNCIONA tal como funciona porque, en vez de usar un CAMBIO FIJO (como podría ser usar monedas de oro que, hasta que no me la entregan EN LA MANO la operación no se produce) usamos un "dinero ficticio" que se basa en la existencia de una CONTRAPARTIDA DE DEUDA. Técnicamente no usamos "dinero riqueza" sino "dinero deuda" como modo de pago. Lo que respalda la ficción de dinero que usamos no es algo "tangible" sino "deuda" (de alquien en algún lado). === Muy bien... dentro de los modos de "crear deuda" para "avalar dinero" que existen, algunas son MUY SENCILLAS y ENTENDIBLES. Un banco "presta" 100 millones en HIPOTECAS. Si no hay más depósitos, podría quedarse sin negocio... ... entonces, con sus 100 millones de HIPOTECAS, arma un BONO y lo saca al mercado para los inversores. Posiblemente los inversores le den unos 80 millones (con el resto se cubren del riesgo de impagos) y, el Banco puede prestar otros 80 millones en nuevas hipotecas.... ... Luego, arma un nuevo bono y, siguiendo el circuito, esta vez le dan unos 64 millones... etc., etc. Otro formato es el de los FIDEICOMISOS FINANCIEROS (no los que hemos usado para inmobiliario sino los FINANCIEROS). Supongamos una empresa de TARJETAS DE CREDITO que quiere dar CREDITO A 12 MESES para fortalecer su posición en el mercado. Como no tiene todo el dinero, arma un FIDEICOMISO al cual le pasará los créditos y, los inversores ponen el dinero... luego, lo van retirando a medida que se cobran las cuotas. Si se calcula bien el IMPAGO O MORA (que, cuando todo anda bien puede ser del 1% en tarjetas "premium" o del 5% en las tarjetas "populares") y se tiene en cuenta el ALTISIMO INTERES que pagan los usuarios del tarjeta (un 30% en general o más), el fondo es muy seguro y rentable para todos. Esto es bastante SENCILLO y lo entiende cualquiera, verdad ? === OK! En EE.UU. que es un país MUY CREATIVO para los temas financieros y con instituciones financieras MUY SOFISTICADAS hay grandes fondos (del tipo de los Fideicomisos) para: a) Bonos de los Municipios -que tienen ventajas fiscales y son muy rentables-. b) De los créditos para Universitarios -al ser paga la Universidad, los préstamos y las becas constituyen un mercado multimillonario- c) El mercado de los AUTOS es gigantesco y da lugar a FONDOS GIGANTESCOS. d) Y, finalmente, el mega-súper-mercado que es el de las hipotecas. Todo eso "alimenta" el mercado de la deuda en EE.UU. === El problema es que, para fines del 2004 todo el impulso gigantesco al consumo que había dado la baja de las tasas de la FED (ocurrida luego del ataque a las torres en el 2001) se estaba agotando. En el 2004 (fines de) el mercado ya había llegado a su punto de "agotamiento" y, todos los bonos de CALIDAD y susceptibles de alimentar los Fondos de Pensión (los grandes inversores institucionales de largo plazo en el mercado) se habían agotado. Toda la gente CONFIABLE que podía sacar un CREDITO HIPOTECARIO o COMPRAR UN AUTO, ya había COMPRADO SU CASA Y SU AUTO. - Cómo mantenerse "en carrera" ? <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/rolleyes.gif" alt="" title="Roll Eyes (Sarcastic)" class="inlineimg" border="0"> Y aquí entra nuestro amigo Greg Lippmann. Acá, más que hacer el comentario, voy a poner la nota (la conseguí en castellano) y luego sigo explicando "el invento de los chicos de Wall Street" que nos trajo al callejón donde estamos ahora. La nota original se publicó en Bloomberg en Diciembre de 2007: <a href="http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=newsarchive&sid=aA6YC1xKUoek" target="_blank">http://www.bloomberg.com/apps/news?p...d=aA6YC1xKUoek</a> Pero, pocos días después, el diario Clarin de Argentina tuvo el buen tino de publicar una traducción bastante aceptable: <a href="http://www.ieco.clarin.com/notas/2007/12/24/01571472.html" target="_blank">http://www.ieco.clarin.com/notas/200.../01571472.html</a> === La nota: Mercados y finanzas La historia secreta: cómo se gestó la crisis financiera de EE.UU. LUN 24/12/07 11:28 | La fórmula para el desplome del mercado de las viviendas se gestó una noche en Wall Street, en torno a unos platos de comida china. Por Bloomberg Especial para Clarín | Representantes de cinco grandes bancos de inversión de Wall Street se reunieron alrededor de una mesa de madera clara una noche de febrero, hace casi tres años. Lo que conversaron mientras cenaban comida china de delivery ayudó a moldear la fórmula perfecta para un colapso del mercado de la vivienda de Estados Unidos. El anfitrión era Greg Lippmann, entonces de 36 años, un operador de Deutsche Bank que hablaba rapidito y que aspiraba a convertir los títulos hipotecarios en una vaca lechera tan grande para Wall Street como el mercado de crédito empresario, de 12 billones de dólares. Con él estaban Rajiv Kamilla, de 34 años, un operador de Goldman Sachs con formación en física nuclear, y Todd Kushman, de 32, a la cabeza de un contingente de Bear Stearns. También fueron invitados representantes de Citigroup y JPMorgan Chase. Casi 50 operadores y abogados concurrieron a la primera reunión en las oficinas de Deutsche Bank, en Wall Street, para definir las reglas de trading y el diseño del nuevo producto. Esas reuniones del "grupo de los cinco", como los operadores se llamaban a sí mismos, marcaron un punto de inflexión en la historia de Wall Street y en la economía mundial. Los nuevos contratos estandarizados que crearon les permitirían a las firmas protegerse de los riesgos de hipotecas "subprime" o de alto riesgo y a los especuladores apostar contra el mercado de la vivienda de EE.UU., mientras contribuían a abastecer la demanda de los inversores institucionales, dado el alto rendimiento de los préstamos a gente con mal historial crediticio. Esas herramientas, también, amplificaban tanto las pérdidas que el default de un pequeño grupo de deudores hipotecarios de riesgo bastó para llevar la devastación a títulos poseídos por bancos y fondos de pensión de todo el mundo, para congelar el crédito empresario y paralizar los mercados crediticios del mundo. Durante un tiempo, la bonanza subprime enriqueció a banqueros de inversión, prestamistas, traders, inversores, inmobiliarios y calificadoras de crédito. A miles de estadounidenses les permitió comprar casas que nunca creyeron que podían costear. Más tarde se volvió claro que estos propietarios no podían pagar. Los defaults de hipotecas subprime hasta el momento han producido alrededor de 80.000 millones de dólares en pérdidas en títulos que los tomaban como base. El mercado para esos instrumentos es tan opaco que muchas firmas no saben bien cuánto han perdido. Los máximos ejecutivos de Citigroup, Merrill Lynch y UBS han sido reemplazados. Para impedir una recesión inducida por la vivienda, la Reserva Federal ha bajado su tasa de referencia tres veces desde agosto y está inyectando casi 40.000 millones de dólares en el sistema crediticio para alentar a los bancos a prestarse. Una mente brillante Lippmann era una especie de hombre del renacimiento de Wall Street, un conaisseur con una cocina tan grande en su loft de Manhattan que un chef italiano la usó para dar clases. El objetivo del grupo de Lippman en esa noche del invierno del 2005 era estandardizar los títulos de deuda hipotecaria colateralizada, incluidos los que se derivaban de hipotecas de alto riesgo, allanando el terreno para su crecimiento rápido. De las firmas que participaron esa noche. el Deutsche Bank, de Lippman, es alemán, UBS tiene su sede en suiza y el resto en Nueva York. En febrero del 2005, fondos de pensión, bancos y hedge funds poseían valores de renta fija que estaban dando retornos próximos a sus menores niveles históricos. Los títulos con calificación AAA basados en préstamos hipotecarios ofrecían rendimientos de cerca de un punto más que los bonos del Tesoro en ese momento, según Merrill. El problema era que la mayoría de los tomadores de crédito de buen historial ya habían refinanciado sus casas a las tasas hipotecarias superbajas del 2003. Para abastecer la demanda de títulos colateralizados por hipotecas, Wall Street tenía que encontrar una nueva fuente. Los créditos que todavía quedaban eran los que se daban básicamente a tomadores "subprime", que pagaban tasas más altas porque se los consideraba de riesgo crediticio. Los bancos querían más títulos sobre hipotecas para venderles a los clientes. Creando un instrumento "sintético", o derivado, apalancarían pequeños números de hipotecas subprime en títulos mayores. Y así podrían producir suficiente como para abastecer la demanda mundial. Deutsche Bank solventó la comida china <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/biggrin.gif" alt="" title="Big Grin" class="inlineimg" border="0"> mientras operadores y abogados empezaban a diseñar un nuevo producto y crear lo que iba a convertirse pronto en el más candente mercado de capitales en el mundo. Las reuniones fueron mensuales, de tres horas a partir de las cinco de la tarde. Para junio, las diferencias se habían sorteado, se había consensuado un nuevo contrato y los bancos que no habían sido originariamente de la partida habían firmado. === Ahora voy a explicarles el "invento Lippmann" que acaba de hundir a todo el mundo en su peor crisis financiera hasta que, el S-157 de los burócratas contables obligó a los bancos a mostrar la verdad. Desde la cena con comida china en el Deutsche Bank, hasta el fin de los tiempos que vivimos HOY viernes 10 de Octubre de 2008 (la semana previa del gran "reset"), transcurrieron apenas tres años. <img src="http://www.foroinversores.com/foros/images/smilies/eek.gif" alt="" title="EEK!" class="inlineimg" border="0">

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el-origen-la-crisis-financiera-explicacion-sencilla-una-3

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1 El Origen de la Crisis Financiera. Explicación Sencilla de una Crisis Complicada (5 parte)

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